股票实战

华泰证券(601688)股票怎么样?行情,停牌/复牌最新消息

字号+ 作者:股票配资|股票配资网-股票配资平台,专业股票配资平台分析网 来源:股票市场 2020-11-28 07:24:58 我要评论(0)

华泰网站源码

华泰网站源码

险资前三季股票投资收益1361亿元,证券最新收益率大幅跑赢债券与地产投资来源:证券最新金融1号院原创 苏苏今年以来A股震荡上行,险资股票投资也取得不错的收益。“金融1号院”从相关渠道获得的数据显示,今年前三季度,险资股票投资收益达1360.64亿元,收益率达8.16%,收益率大幅跑赢险资对银行存款(2.79%)、债券(3.17%)、投资性房地产(1.41%)等大类投资。除了股票投资之外,险资还通过证券投资基金加码A股市场。从“金融1号院”获得的数据来看,今年前三季度,险资对股票与证券投资基金这两大类资产的投资收益合计为2225亿元,占险资投资收益的28.4%,但险资对这两大类资产的配置比例仅为12.93%,即险资用逾一成资产获得了近三成的投资收益,今年权益投资对险资投资收益的提振作用可见一斑。中国银保监会资金部主任袁序成日前表示,截至三季度末,险资(通过股票、证券投资基金等方式)投资A股占总市值的3.44%。在保险资产规模不断增长的背景下,权益投资为保险机构拓展长期风险管理和保障功能的产品、维护保险消费者合法权益提供了有力支撑。权益投资明显提振险资投资收益随着保费规模的持续增长,保险资金规模进一步壮大。据银保监会披露的数据显示,今年三季度末,保险公司资金运用余额为207061.86亿元,较年初增长11.76%。总体来看,20.7万亿元险资中,银行存款和债券合计占比仍接近五成,是险资重点配置对象。具体来看,截至三季度末,险资配置银行存款25796.20亿元,占资金运用余额的比例为12.46%;债券75765.69亿元,占比36.59%;证券投资基金9951.73亿元,占比4.81%;股票16810.25亿元,占比8.12%。由于险资对固收类资产配置比重较大,因此,今年以来债券市场波动加大、银行存款利率持续走低等因素对险资投资收益产生较大负面影响。而险资对股票及证券投资基金配置比重虽不大,但对投资收益拉动效应明显。“金融1号院”获得的数据显示,今年前三季度,保险公司资金运用收益共计7823.46亿元,资金运用平均收益率3.92%。其中,股票与证券投资基金的投资收益率均超8%,远超其他大类资产投资收益率。前三季度,险资对股票、证券投资基金的投资收益分别为1360.64亿元、864.57亿元,合计为2225亿元,合计占险资投资收益28.4%。而前三季度险资对这两项的配置比例仅为12.93%,由此可见,权益投资对险资整体投资收益的提振作用明显。尤其引人注意的是,今年前三季度,险资对银行存款的配置额度为2.58万亿元,投资收益仅为769.83亿元;而对股票与证券投资基金的配置额度为2.68万亿元(投资收益为2225亿元),配置额度与银行存款相差不大,但投资收益是银行存款的近3倍。值得一提的是,在固收类投资收益波动较小的情况下,险资今年全年平均投资收益率能否追平去年(4.9%),仍取决于其四季度权益投资策略。险资权益投资仍有很大的空间尽管今年险资股票投资获得了相对不错的收益,但险资仍对股票等权益资产配置较为谨慎,对权益市场的波动也颇为敏感。在险企人士看来,险资权益投资占比较低是保险资金属性所决定的。据“金融1号院”梳理,截至今年三季度末,有近四成的险企权益投资上限已可突破30%,但目前绝大多数险企未用完权益投资额度。一家大型险企股权投资总裁对“金融1号院”表示,险资进入二级市场的阻碍主要是资金偏好及负债端久期匹配问题,而并非监管限制投资额度。险资之所以没有大规模投权益类资产,主要是因为险资对当期回报要求比较强。这要求险企具有很强的风险控制能力和投资能力。中国保险资产管理业协会副会长贺竹君也认为,保险资金运用要为整个保险业解决好两个问题:一是老百姓投保的钱要实现稳定的收益,二是要控制风险,从稳收益的角度形成长期相对稳健、获取收益的能力。不过,当前,保险资金的配置难度有所加大,在利率长期下行的情况下,个别公司、个别产品出现一些利差损也是有可能的。目前,固收产品收益下行,险企需要加大权益类资产的配置,但这也导致风险偏好上升,承受的市场波动加大。因此,如何管理好产品组合的稳定性与收益性,是险资面临的一大难,贺竹君表示,在比较复杂的市场环境下,要对险资配置结构进行良好的组合,充分发挥风险的分散效应,底层配置要覆盖负债端的成本,再通过权益投资等方式来追求更高的收益。大类资产配置要求保险资管机构对大类资产风险和收益的变化做出战略性的判断,现在情况更加复杂,相应的要求也更高,保险资管机构必须具备多元投资的能力以及多元资产风险管理的能力。“保险资管行业要拿出自己的看家本领,做好大类资产配置,进一步提升多资产、多品种投资能力和风险管理的水平,努力去获取长期、稳健的投资回报。”就目前的险资权益资产投资策略,中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云近期表示,从中长期看,市场利率不断下行,保险资金需要加大权益资产配置以提升投资收益;近期出台的一系列政策,也旨在引导保险资金加大权益资产配置。【广发宏观策略联合行业】RCEP中的机遇与挑战来源:股票戴康(金麒麟分析师)的策略世界文:股票宏观 张静静(金麒麟分析师);策略 戴康/俞一奇(金麒麟分析师);有色金属 巨国贤(金麒麟分析师);轻工制造 赵中平(金麒麟分析师);纺织服装 糜韩杰(金麒麟分析师)报告摘要●《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)已于北京时间2020年11月15日签署落地。作为当前世界上规模最大、最具有影响力的自由贸易协定,RCEP将会带来怎样的改变?身为成员国之一,中国的产业链又会迎来怎样的挑战和机遇?广发宏观、策略、有色、纺服、轻工团队将从多维视角剖析RCEP的影响路径和投资机会。●宏观张静静:RCEP落地,全球贸易共振、助推资本开支周期。疫后全球贸易谈判加速,RCEP具有示范效应。落地虽不等于生效,但RCEP降低全球贸易政策不确定性、提振风险偏好。RCEP主要亮点在于提高中日贸易自由度。RCEP落地,深化跨国投资开放,全球开启强资本开支周期逻辑更清晰。疫情受损、RCEP区域贸易相关以及强资本开支受益资产将是未来半年全球资本市场中的α。●策略俞一奇:供需视角看RCEP对中国产业链影响。RCEP对中国出口链的影响。①路径一:中国具备出口优势、成员国竞争小,中国有望替代非成员国的份额形成出口扩张。②路径二:中国与其他成员国存在出口竞争,竞争加剧可能挤压出口份额。RCEP对中国进口链的影响。①路径一:中国竞争力偏弱, RCEP成员国的竞争力强势,可能迎来冲击;②路径二:中国进口依赖、RCEP成员国具备出口优势,关税下调降低产业链成本。③路径三:中国具备国产能力,但进口关税调整幅度大、节奏快,或受外来冲击。●有色金属巨国贤:RCEP迎接新景气周期。RCEP正式签署,为世界经济实现恢复性增长贡献新力量。中国“入世”效应或由东南亚国家通过RCEP完成接力,贸易自由化或将进一步促进初级工业化产能在东南亚国家兴起,推动有色金属需求增长、金属价格逐步走高。工业金属有望迎来较长景气周期。●轻工制造赵中平:RCEP政策对轻工影响较低。RCEP对国内家具企业出口和造纸产业链均无太大影响。当前,沙发品类除柬埔寨,床垫品类除日韩柬外,中国对其余RCEP成员国出口家具均为零关税。中国对RCEP成员国进口各类纸浆、成品纸核心纸种亦为零关税。●纺织服装糜韩杰:RCEP对中国纺服出口,成员国内纺织业,成员国纺服出口的影响。中国入世以来纺织品服装出口金额全球占比不断提升,目前仍居全球首位。中国纺织品服装出口去向中RCEP成员国占比已超过欧美。协议签署未来有利于提升中国纺织品服装出口RCEP成员国的竞争力,进一步加强成员国间分工合作,整个成员国内纺织服装业均受推动发展、向外出口的竞争力提高。●风险提示:全球疫情超预期,全球经贸结构超预期,全球产业转移趋势超预期,RCEP落地后对成员国及全球经济的影响不及预期。报告正文1宏观:RCEP落地,全球贸易共振、助推资本开支周期张静静 010-59136616 zhangjingjing@gf.com.cnSAC:S0260518040001;SFC CE No.: BOP790(一)疫情加速了区域贸易谈判进程,RCEP为重要成果《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)已于北京时间2020年11月15日签署落地。由世贸组织(WTO)公布的每年新落地区域贸易协定(Regional Trade Agreements,RTA)数量可知,90年代至金融危机前为全球区域贸易乃至全球贸易的加速期,但2009年后RTA数量逐年下降。加上过去10年全球呈现出“生产端持续扩张、消费端停滞不前”的格局,因此存量博弈下的逆全球化声音甚嚣尘上。但是疫情暴发似乎触发了一种“不破不立”的力量,疫情暴发以来“抱团取暖”和降低经济成本的诉求下,全球多数主要经济体都推动了易于实践的贸易协定。早在2011年就由东盟10国提出的RCEP,在经历多年谈判且于2019年11月遭遇印度退出波折的背景下在今年加速落地大概率也是疫情导致各国财政压力及经济压力上升的产物。根据我们的粗略统计包括RCEP在内今年全球已签署的自贸协定多达7个、已生效自贸协定1个、完成谈判自贸协定2个,其余仍在谈判中的自贸协定还有13个。(二)RCEP主要亮点在于提高中日贸易自由度1. 中国与澳大利亚、新西兰、东盟及韩国本就分别拥有双边贸易协定,RCEP落地对中国与上述经济体贸易自由度提升有限中国-新西兰自由贸易协定于2008年10月1日生效,并于2019年已经完全落实;中国-东盟自贸区(CAFTA)于2010年1月1日起全面启动;中澳自由贸易协定于2015年12月20日生效。根据WITS 在2015-2018年的数据,中国出口至澳大利亚、新西兰、新加坡、印尼、泰国、菲律宾、文莱和老挝的商品免税金额占比较高,均超过了85%,中国进口自澳大利亚、马来西亚、新加坡、菲律宾、文莱的商品免税金额占比较高,均超过了80%。中韩自贸协定于2015年12月20日正式生效,20年内中国91%的产品将对韩国实现零关税,覆盖2012年中国自韩国进口总额的85%;韩国92%的产品将对中国实现零关税,覆盖2012年韩国自中国进口总额的91%。中方的高度敏感产品如汽车、机械、化工、钢铁、电子等制造业中高端产品,韩方的高度敏感如农产品、水产品、纺织、汽车等未承诺零关税 。从11月16日公布的RCEP韩国对中国关税承诺表 (该表以2014年1月1日贸易最惠国关税为基准,并未包括中韩自由贸易协定已有的关税减让)上来看,20年内韩国对中国动物产品、植物类、食品饮料烟草、交通运输类和纺织服装类商品免税程度仍然有限。2. 中日贸易自由度有一定提升空间在签署RCEP之前,中日之间并没有任何的自由贸易协定,贸易关税采用WTO规定的最惠国待遇(MFN)标准。根据WITS在2018年的数据,日本自中国进口商品中有59.98%税目、74.63%金额的商品免税,实收贸易加权平均税率为2.47%;中国自日本进口商品中有7.79%税目、15.79%金额的商品免税,实收贸易加权平均税率为6.09%。11月15日商务部国际司负责同志在解读RCEP协定时提到,“货物贸易最终零关税产品数整体上将超过90%” 。11月15日日本外务省公布的《关于区域全面经济伙伴关系协定的事实》文件中提到:日本进口自中国的工业品免税税目比例将从47%升至98%;日本出口至中国的商品中,免税税目占比将达到86% 。由此可以看出,中日贸易自由度在RCEP生效后有较大提升空间。从分项来看,中国出口至日本的塑料橡胶、纺服和化学品等、日本出口至中国的矿产品、纺服、化学品、金属等有望在RCEP生效后快速收获关税减免红利。由于此前中日之间并无双边自由贸易协定,因此11月16日RCEP公布的中日关税承诺表即为中日实际关税水平,具有较大的参考价值。日本承诺进口自中国的协定内商品将按照不同时间要求逐年线性降税,并分别在协定生效后的第11年、第16年和第21年降至零关税。短期来看,在协定生效的前11年里,塑料和橡胶(HS大类,详见表5)、纺织服装、化学制品三个商品大类中分别有53.7%、34.2%、20.3%的商品税目将逐年下降至零关税。长期来看,在协定生效的21年内,纺织服装、塑料和橡胶、鞋具、皮具四个商品大类中分别有62.1%、58.5%、50.0%和41.8%的商品税目将逐年下降至零关税;食品饮料烟酒、动物产品、燃料类、化学制品、植物类等五个商品大类新增免税税目占比也将达到20%以上。中国承诺进口自日本的协定内商品将分别在协定生效后的第1年、第11年、第16年和第21年降至零关税。协定生效后第1年,矿产品、化学制品、燃料类和金属四个商品大类将分别有68.7%、38.1%、32.8%和30.8%的商品税目将降至零关税。在协定生效的前11年里,纺织服装、化学制品、矿产品、贱金属及其制品、皮具商品五个商品大类分别有83.3%、82.6%、75.4%、74.8%和72.6%的商品税目将逐年下降至零关税。长期来看,在协定生效的21年后,除木制品以外的所有商品新增免税税目占比都将达到65%以上。(三)RCEP落地,全球开启强资本开支周期逻辑更清晰1. RCEP成员国在全球经济占比近三成,为目前经济体量最大的已落地自贸协定目前全球包括洲内及跨洲两种自贸圈。自由贸易协定及在此基础上建立的自由贸易区是区域一体化的重要载体。这种区域性安排不仅包括货物贸易自由化,还涉及服务贸易、资本流动、知识产权保护、贸易争端解决机制等更多领域的相互承诺。目前全球范围内的自贸区一般分为两种:第一种是洲内合作模式,包括北美区域、欧洲区域和亚太区域 ,目前北美自贸区(USMCA),欧盟(EU)和中国-东盟自贸区(CAFTA)为全球最大的三个洲内贸易协定圈,合计占全球GDP比重约65%。第二种为跨洲合作模式,包括环太平洋伙伴关系协定(Comprehensive Progressive Trans-Pacific Partnership,CPTPP)、跨大西洋贸易与投资伙伴协议(Transatlantic Trade and Investment Partnership,TTIP,尚未达成)、国际服务贸易协定(Trade in Service Agreement,TISA) 、欧日自由贸易协定以及北京时间2020年11月15日签署的RCEP等重要成果。区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)经济总量占全球比重近三成,中日韩的技术优势、东盟国家的劳动力优势以及澳新的自然资源优势将令区域内形成更加深入的捆绑式合作。RCEP成员国包括东盟10国(新加坡、马来西亚、泰国、菲律宾、印度尼西亚、越南、缅甸、柬埔寨、老挝及文莱)以及中国、日本、韩国、澳大利亚及新西兰等5个非东盟成员国。由此,RCEP经济总量占全球比重高达29.22%(2018年数据),超越USMCA及欧日自贸协定成为目前已达成的自贸协议中经济体量最大的。根据2018年世界银行数据,RCEP签署前成员国贸易加权平均关税为3.07%。RCEP规定成员国之间 90%的货物贸易将实现零关税且最终目标是逐步消除所有货物贸易之关税,因此协定落地后成员国间的平均关税将逐渐接近0。此外,缩小成员发展差距、给予低发展国家技术支持也是成员国间的合作宗旨。我们预计中日韩的技术优势、东盟国家的劳动力优势、澳新两国的自然资源优势乃至新加坡等国的贸易港优势将令成员国均能受益并形成更加深入的捆绑式合作。2. RCEP深化跨国投资开放,成为疫后全球进入强资本开支周期的催化剂4月我们首次提出疫情过后全球进入第四轮产业转移下半场。我们在4月16日的报告《穿越疫情系列(一):疫情过后全球或迎来一轮强资本开支周期》中指出,二战后全球已经经历了三轮产业转移。50-60年代美国中低端产业向德国及日本等国转移;上世纪70-80年代日德中低端产业向亚洲四小龙和亚洲四小虎转移;上世纪90年代至2010年全球中低端产业向中国大陆转移。金融危机后全球正在发生第四轮产业转移,也即:中国大陆中低端产业向东盟6国(越南、缅甸、柬埔寨、老挝、菲律宾和印尼)等经济体转移,同时中国大陆承接全球中高端产业。每轮产业转移分为上半场和下半场,各10年。上半场对应弱资本开支周期,下半场对应强资本开支周期。疫情冲击过后,全球将进入二战后第四轮产业转移的下半场,应对一轮强资本开支周期。RCEP深化跨国投资开放。RCEP成员国货物贸易关税的减免将大大降低成员国之间产业转移的成本。此外,RCEP还在两方面深化跨国投资开放。首先,RCEP成员国均采用负面清单方式对制造业、农业、林业、渔业、采矿业5个非服务业领域投资作出较高水平开放承诺 。其次,RCEP各方提供了准许自然人临时入境的具体承诺,为跨国投资活动也提供了便利 。疫情令越南国内投资提速,RCEP落地将加速区域内经贸活跃度并推动全球进入强资本开支阶段。疫情暴发以来,全球多数经济体陷入经济衰退、政府杠杆率攀升的泥潭、固定资产投资增速也大幅下滑,但越南国内投资却逆势攀升。2020年1-10月美元计价的越南国内投资增速均值高达32.2%,2012-2019年均值仅为5.5%,可见疫情暴发加速了人力成本优势区域对于外资的吸引。我们认为RCEP落地意味着区域内经贸活跃度将受提振、对外资金吸引力将进一步提升、东盟6国投资亦将提速,叠加疫情暴发以来全球地产销售热(参见10月19日报告《美国地产热度何时降温?》),未来几年全球将进入强资本开支阶段。(四)疫情受损、RCEP区域贸易相关以及强资本开支受益资产将是未来半年全球资本市场中的αRCEP正式生效或仍需数月时间。但签署落地并不等于正式生效。在未来两年内需要至少6个东盟成员国与3个非东盟伙伴批准才能生效。日本政府将在2021年召开的国会提出RCEP批准案 ;新加坡官员在签署后的新闻发布会上表示新加坡政府将在数月内批准该协定 。预计RCEP正式生效还需数月时间,而成员国之间落地全部关税承诺则需要20年以上时间。RCEP尚未生效,但有望消除全球贸易政策的不确定性,风险偏好回暖利好出口产业链。2009年后RTA数量逐年下降。加上过去10年全球呈现出“生产端持续扩张、消费端停滞不前”的格局,因此存量博弈下的逆全球化声音甚嚣尘上。美国总统特朗普上任后不仅对中国、欧盟及其他贸易伙伴屡次加征进口商品关税、并在2017年上任初期就退出了由前任总统奥巴马推动的跨太平洋伙伴关系协定(Trans-Pacific Partnership Agreement,TPP),令全球贸易不确定性增强,严重打压了市场风险偏好。RCEP落地或将逆转全球经济体对于经贸前景的预期,不确定性下降、风险偏好提振。未来半年疫苗问世(预期)降低了货币政策加码可能,市场风格或暂时切换。疫情对全球经济形成史无前例的冲击之余也令美联储等央行采取了历史上力度最猛的宽货币政策。在此背景下,金融属性较强、受供给约束或者受益于疫情本身的资产(如铜、科技股甚至黄金等)大涨并跑赢其他资产,而受需求拖累的原油、顺周期资产则跑输。11月9日辉瑞宣布其新冠疫苗有效性高达90% 后的两个交易日美债曲线呈现进一步陡峭化特征,尽管随后又逐渐回到月初水平,但依然说明疫苗问世、疫情约束解除将近,经济复苏前景逐步明朗且货币政策已经难以进一步加码。该转变有望令市场风格暂时切换,高估值资产将受约束、顺周期逻辑更为明确。强资本开支周期逻辑更为清晰,美元指数贬值、非美股市吸引力逐渐增强。我们在4月16日的报告《穿越疫情系列(一):疫情过后全球或迎来一轮强资本开支周期》中指出,强资本开支周期阶段,全球通胀中枢上移、美元指数贬值、非美股市吸引力强于美股。风险提示:全球疫情超预期,全球经贸结构超预期,全球产业转移趋势超预期,RCEP落地后对成员国及全球经济的影响不及预期,RCEP成员国贸易自由度网站源码不及预期2策略:供需视角看RCEP对中国产业链影响俞一奇 021-38003562 yuyiqi@gf.com.cnSAC:S0260518010003;SFC CE No. BND259戴康 021-38003560 daikang@gf.com.cnSAC:S0260517120004;SFC CE No.: BOA313(一)RCEP加速成员国相对优势互补,推动资本开支1. 促进区域经济一体化,推动成员国之间的贸易投资RCEP协议有望激发成员国之间的投资信心,促进区域经济一体化。根据联合国贸发会议的报告显示,2019年中国OFDI(中国对外直接投资)存量接近2.1万亿美元,占全球总存量的6%,其中对东盟的直接投资流量130亿美元,已经是仅次于欧盟和日本的东盟第三大外商直接投资来源国。RCEP协议的各项条约将进一步推动成员国之间的直接对外投资。协议采用负面清单的方式进行投资准入谈判,形成了统一的规则体系,将有助于吸引投资。协议还提升了同盟对非成员国的外资吸引力。协议中的原产地规则也为公司建立跨越多个国家的供应链提供了极大的便利。一旦RCEP在一国生效,跨国公司只需要一张原产地证明书,就可以在成员国当地生产和销售商品。这种便利将大大提高非成员国在盟国进行对外直接投资的兴趣。2. 优势互补,降低产业链综合成本RCEP各成员国相对比较优势特征明显,有助于形成较强的优势互补效应,降低产业链的综合成本,提升全球竞争力RCEP框架下,成员国的联系将更为紧密,在相同条件下可能作为优先考虑对象。成员国按比较优势进行产业分工的格局有望强化。RCEP使成员国之间的联系更为紧密,各国之间的比较优势对成员国的吸引力大幅提升,彼此可能成为资源的优先交换对象。在技术、资本、劳动力的加速流动过程中,日韩两国将是成员国中资本和技术的主要提供者。两国作为发达经济体,资本积累相对较强,并在电子、汽车等领域具有强大的技术与创新基础。中国则兼具技术提供和规模效应。中国制造业规模居全球之首,产业链全球最长最全,是亚太地区最重要的供应链辐射中心,连接亚太各国经济脉搏。同时,中国的创新能力也在随着“创新驱动发展”战略的提出逐渐得到强化, 2018年中国受理专利申请数量达到154万件,占全球总量的46.4%。东盟相比RCEP其他国家具有显著的劳动力成本优势,同时拥有潜力巨大的消费市场,因此有望成为劳动密集型企业调整业务布局的首选区域。3. 分工合作的竞合关系,或加速部分产业链向相对优势国转移,推动资本开支产业分工格局在成员国之间的强化可能会加速部分产业链的转移。虽然目前中国制造业的规模仍然非常大,但整体结构正从劳动密集型制造业转向研发和资本密集型制造业。此外,中美贸易摩擦也使得包括中国企业在内的制造商加速考虑通过生产基地的多元化布局降低贸易摩擦的风险暴露。传统在中国投资生产制造工厂的发达经济体也开始转投高附加值的制造业。(二)中国:提升中国供应链安全性,加速产业升级1. 多元化出口对象,提升出口链稳定性贸易摩擦导致中国对美具有较高依赖度的贸易链不确定性上升,RCEP的建立有望降低中国对美国的直接出口依赖度,从而提升出口贸易链的稳定性。2. 提升供应链安全性(能源安全、粮食安全、科技安全)。RCEP的签署有利于畅通区域内的供应链,降低成本、提高效率,同时有助于提升中国供应链的安全性。RCEP成员国在中国的能源、粮食和科技品供应链上占据相对较高的市场份额。根据ITC数据库显示,2019年澳洲出口的矿物类产品里,对中国出口占据10-20%的比例,位于第一梯队;越南出口的粮食类产品里,中国占据了5-10%的比例,位于第二梯队;韩国出口的科技类产品里,中国占据了20-50%的比例,位于第一梯队。更为紧密的贸易关系下,中国进口的主要品种:资源品、粮食和科技品的供应链安全性可得到进一步的提升。3. 加速中国的产业转型升级RCEP加速低端产能转移,“腾笼换鸟”,为中国的中高端产能升级扩张预留空间,加速中国产业升级。中国的经济重心已经从劳动密集型制造业逐步转向知识密集型制造业和服务业:根据麦肯锡研究院考察货物、FDI、运输和能源的流动显示,亚洲大部分地区仍在工业化进程中。各国制造业对GDP和就业的贡献呈现倒U形曲线,多数RCEP成员国尚未到达顶部,中国也仍处于向顶部进发的过程中。但在完成了初步的资本积累和技术积累之后,中国制造业具备产业升级的基础,将向价值链的更高阶发展。(三)RCEP对中国出口链的影响主要结论:①路径一(外部替代)受益:中国具备出口优势、成员国竞争小,中国有望替代非成员国的份额形成出口扩张(服装、家居等可选消费品;中游制造如塑料制品、机器零件、显示设备、存储设备)。②路径二(内部竞争)受损:中国与其他成员国存在出口竞争,竞争加剧可能挤压出口份额(电话与通信设备)。但目前多数成员国所面临的关税一致且多为零关税,后续边际变化小,该路径整体影响有限。RCEP的签署会带来贸易创造与贸易转移效应,对中国出口链的影响存在外部替代与内部竞争两条传导路径。首先,RCEP的签署会降低成员国之间的关税与非关税壁垒,由此带来的成本降低会在成员国之间创造更多的贸易往来,并促使贸易由非成员国向成员国之间转移,此为外部替代,对产业链呈正向影响。但是,可能存在同一贸易品属于多个成员国的相对出口优势品,由此构成竞争关系,此为内部竞争,其可能带来贸易的内部转移,对某国的产业链呈负面影响。因此,分析对中国产业链的影响,需甄别三个要素,(1)中国对各成员国是否具有出口优势,(2)出口优势产业是否受到其他成员国竞争,(3)出口优势产业是否将迎来进口方的关税削减。对于不存在强烈成员内部竞争的中国优势产业,若存在关税削减,则有望扩大出口,带动相关产业链景气度走高;对于存在成员内部竞争的中国优势产业,需与竞争方的关税情况进行对比,若存在关税优势,则有望扩大出口,否则可能会出现出口份额在成员内部转移,对产业链构成负面影响。2. 不受成员国竞争且受益于外部替代的出口产品:服装、家居用品等可选消费品(衣衫、女式西装、针编机织物、行李箱、座椅、灯具、轮式玩具等)、中游工业制成品(电线、碳产品、非合金钢产品、塑料制品、建筑产品、机器零件、显示设备、存储设备)对不受成员国竞争且受益于外部替代的出口产品筛选分为两步:(1)根据成员国优势出口产品,与中国对成员国出口优势产品,交叉筛选出不是其他成员国优势产品的中国双边出口优势产品,此类产品不受强烈内部竞争。(2)根据各国公布的基准关税税率及承诺签署RCEP后五、十年关税降低情况,在不受强烈内部竞争的优势产品中,筛选享受到关税削减红利的产品,此类产品的出口链条将受益于RCEP。其中,出口金额较大,进口国当前未对该类产品免税,但RCEP框架下未来关税削减力度较大的行业更多受益于RCEP的关税红利。包括可选消费品(衣衫、针编机织物、行李箱、灯具等)、中游工业制成品(机器零件、清洁设备、存储设备等)。可选消费品方面,关税普遍降幅较大且多均匀下降。中国对日本与新西兰出口衣衫21.4亿美元、8575万美元,其中对日出口规模尤大,平均关税(HS四位码算数平均)从基准税率10.8%下降为1-5年后的8.7%,进而至10年后的2.0%。对日出口行李箱19.1亿美元,平均关税从9.6%降为十年后的3.0%,每五年的平均降幅都在2%左右。对马来西亚出口灯具10.7亿元,平均关税由基准13.9%降为10年后的0.1%,每五年降幅在4%左右。中国对越南出口针、编织物21.9亿美元,平均关税在1-5年由基准税率12%降低为4.4%,后续逐步降低至2.4%。对此类产品,预计关税红利会随着时间逐步释放。中游工业制成品方面,大部分关税下降空间集中在前1-5年。对泰国出口机器零件5.5亿美元,关税在1-5年内由基准税率4.2%降为0%。中国对泰国出口的清洁设备(如真空泵、风扇等)与存储设备(如光盘、磁带等)6.6亿元、5.4亿美元平均关税在1-5年内由基准的9.8%、7.2%下降为4%、2.2%,并进一步下降为1.8%、0%。此类行业有望在RCEP实施后较快反映关税红利。3. 可能受到成员内部竞争的优势出口产品:内部转移效应不明显,中国与其他成员国面临关税大都一致,且多为零关税。仅电话与通信设备或受小幅冲击,但影响有限。中国对RCEP成员国的出口优势产品,可能同时也是其他RCEP成员国的出口优势产品,在同一贸易框架下可能会形成新的成员内部竞争,即存在贸易的内部转移,在RCEP内部由中国转移到其他成员国,进而对中国相关出口产业链产生负向冲击。首先,对存在内部竞争的产品进行筛选。存在内部竞争的中国出口优势产品可分为两类,一类是中国对绝大多数成员国均具出口优势的产品,包括自动数据处理设备、集成电路、电话及通信设备、石油制品,该类产品往往也是多个成员国的优势出口产品,竞争相对激烈;另一类是中国仅对特定国家具有出口优势的产品,包括半导体器件、汽车零件、家具、船只、印刷设备、不锈钢等,该类产品多面临少数竞争国,竞争相对温和。(四)RCEP对中国进口链的影响主要结论:①路径一无影响:中国进口依赖,但RCEP成员国不具备出口优势(大豆、铜矿)。②路径二理论受损,实际影响有限:中国相对竞争力偏弱,但当前关税高且未来下调幅度低的产业受到较好保护(汽车)。③路径三理论受益,实际影响有限:中国进口依赖、RCEP成员国具备出口优势,关税下调降低产业链成本。但实际上该类产品当前关税极低或零关税,未来下调空间小(铁矿、黄金等资源品;集成电路、半导体设备等科技品)。④路径四受损:具备国产能力,但进口关税调整幅度大、节奏快,或受外来冲击(液晶装置、汽车零部件)。从进口的角度来看,RCEP的签署将从互补效应及加剧竞争两条路径对中国产业链进行影响,“机遇与挑战并存”。首先,RCEP的签署会降低成员国之间的关税成本,为各国进口依赖产业链下游企业提供低成本材料及设备,形成优势互补效应。然而,关税的降低同样会给各国部分产业带来外部挑战,进口产品在关税降低后以更为低廉的价格可能会对本土产业链造成冲击。沿着以上两条影响路径,结合进口来源、关税降幅和调整节奏,可以初步判断潜在利好产业及需要防范风险的产业。从防范冲击角度出发,对于基准税率较高的产品,进一步甄别后续关税降幅,若关税小幅下调,则贸易保护效应较强,对应国内产业受到冲击较小,若关税下调幅度较大则需要注意潜在竞争压力;从降低成本角度出发,可以结合关税大幅下调的产品所处产业链位置,向下游寻找潜在受益方向。1. 进口依赖RCEP外部国家且成员国不具备出口优势的产品,供给端替代效应较弱,如大豆、铜矿、药物、原油等产品。其中,药物需要研发技术,铜矿、原油需要丰富的天然资源储备,大豆则需要适宜的农耕条件和规模性的种植基地。上述产品即使关税降低依然难以对主要出口国形成贸易替代,供给端替代程度较弱,RCEP框架下对于中国相关进口链的边际影响较小。2. 进口依赖RCEP成员国且非成员国不具备出口优势或原本优势均衡的产品,供给端替代效应较强,相关产业及下游产业受关税影响较大。具体来看:(1)我国对进口汽车征收较高的基准税率,且在RCEP框架下的后续下调幅度较小,预计对本土汽车整车产业冲击有限。具体来看,中国从日韩两国进口汽车占中国汽车总进口额的26%,其中日本占23.8%,而中国汽车销售范围广,但对日韩的出口极少,日韩两国对于中国汽车产业具备优势。对于汽车出口大国日本,我国维持25%关税保持不变;对于韩国汽车关税十年后由25%降低至平均24.3%;对于澳新和东盟关税下降幅度相对较大,十年后由25%降低至平均20%-21%。考虑到我国从澳大利亚和东盟进口整车较少,且这些国家车辆出口对我国并不具备十分显著的优势,因此综合来看RCEP关税调整对于国内汽车行业冲击有限。(2)基准税率较低或已经为零的产品关税下降空间有限,影响较弱,如部分资源品(铁矿、黄金)和科技品(集成电路、自动数据处理设备、电话及通信设备、半导体器件、半导体设备)等,以进口依赖型产品居多对于当前已采用零基准税率的产品,例如集成电路、铁矿、黄金、自动数据处理设备、半导体器件、油气等,关税基本没有进一步下行的空间,本土对应产业受RCEP框架下关税调整的影响较小。而对于基准税率非零的产品,如电话及通信设备、半导体设备等,仍存在一定的税率下行空间。具体来看,以半导体生产设备为例,2019年中国半导体设备进口额达到266亿美元,对各成员国征收的基准税率均为1.1%,根据中国关税承诺表,10年内半导体生产设备进口基准税率逐渐下调至零,但边际上来看,1.1pct的关税调整幅度难以构成高额半导体设备的核心定价逻辑,对于国产半导体设备的影响有待观察。(3)关注关税边际调整幅度较大的行业,如液晶装置、汽车零件等。根据关税降低的节奏不同,对相关产业的冲击强弱也会有所差异,1-5年平均关税降幅较大的行业短期内更易受到影响。具体来看,其中汽车零件1-5年降幅较小,三阶段的平均降幅分别为2.3%、2.2%以及2.1%,呈现均匀下降趋势,预计关税影响均匀释放,对应产业竞争逐步加剧。液晶装置对日韩关税平稳降低,1-5年平均降幅分别为3.1%和2.4%,对澳新和东盟1-5年降幅较大,均超过5%,尽管贸易政策有针对性的区别设置关税,但依然无法避免较大幅度的关税调整给国内企业带来的竞争压力,但也有望加速国内相关产业的竞争力提升。风险提示:疫情反复,经济不及预期,流动性收紧,中美关系不确定,RCEP实施进度不达预期。报告只是从RCEP角度提示相关行业可能受到的影响,并不能替代或代表广发证券发展研究中心行业分析师的观点。3有色金属行业:RCEP迎接新景气周期巨国贤 0755-23608197 juguoxian@gf.com.cnSAC:S0260512050006;SFC CE No. BNW287 010-59136627 gongshuai@gf.com.cnSAC:S0260518070003;SFC CE No. BOB672(一)RCEP贸易自由化或将进一步促进初级工业化产能在东南亚国家兴起1. 东南亚初级工业化产能兴起,推动有色金属需求增长RCEP贸易自由化可能引致全球初级工业产能的进一步优化配置,大宗商品中的有色金属需求的新兴增长点将逐步转向东南亚国家。相关国家的基础设施建设需求或将推动工业金属进入新一轮的需求景气周期。2. 东南亚有望成为现阶段发展基础原料产业的最佳地区东南亚和南亚区域的新兴发展中国家凭借资源禀赋和人口红利成本优势,在全球产业升级和经济逐步修复的背景下,或将成为现阶段发展基础原料产业的最佳地区。宏观上,东南亚和南亚地区固定资产投资数据和私人投资、外商投资数据迎来快速增长,人口红利重组且收入低廉;微观上,东南亚和南亚部分主要国家基础设施建设已经进入快速上涨通道,但相应的工业金属供需严重失衡。提升经济水平的迫切愿望和相对落后的工业及基础设施矛盾日益凸显,将促进东南亚和南亚的发展中国家加快建设初级工业化产能及配套设施。部分东南亚国家近年来建筑业和房地产行业投资额快速上升。以越南为例,据Wind数据,2019年建筑业和房地产行业投资额为1258810和1395940亿越南盾,相比2005年已分别增长924%和3054%。近年来部分东南亚、南亚国家外商直接投资额进入快速上行通道。FDI(外商直接投资)不仅仅代表着资金的跨国流动和转移,还可表示先进技术和科学高效的经营管理模式等生产要素在国际间的转移和扩散。越南、缅甸、马来西亚等在内的东南亚和南亚国家近几年都显示出强劲的FDI净流入,从一定程度来讲,正面回应了东南亚和南亚在内的发展中国家的快速发展和机会。(二)中国“入世”效应或由东南亚国家通过RCEP完成接力1. 中国加入WTO,引领全球贸易增长,RCEP或将作为贸易增长接力棒2001年年末,中国加入世贸组织,随着中国商品在国际市场话语权的逐步增强,国内商品出口金额逐年攀升,其在全球的占比持续走高。但是可以看到,国内自2012年以后,随着货物出口量级的增长,每年的贸易增速出现了从两位数增长跌落到单位数或者负增长的状态,这其中既有中国经济增速有所下降的原因,也因为近几年中美贸易状况的逐步恶化。此次RCEP的签订,或将成为全球贸易新格局的开端,使得全球贸易增长的接力棒逐步转交给东南亚等国家。2. 全球贸易自由化将推动金属价格逐步走高全球商品贸易周期与金属价格波动周期基本吻合。从1981年以来的商品贸易指数和CRB金属价格指数的走势来看,二者的波动周期和运行方向较为一致。1987-1989年的金属价格上涨行情中,全球商品贸易指数也出现了大幅上涨,同理可对应2003-2008年和2010-2012年的金属价格超级牛市行情。究其原因,我们认为有色金属,尤其是以铜为代表的工业金属,其矿山资源主要集中在南美洲等国,而其需求却遍及全球各国,因此相关金属资源短缺的国家主要通过进口来满足国内需求。全球贸易的便利化可以使得相关金属自由流通程度进一步加强,进而提高了全球贸易量,最终贸易自由化和便利化使得金属价格逐步走高。(三)全球通胀预期回升,助力金属价格阶段新高1. 美联储实行“平均通胀目标制”,提升全球长期通胀预期2020年8月27日,美联储主席鲍威尔表示,美联储已经同意采取平均通胀目标的政策,将会允许通胀在一定时间适度超过2%以弥补通胀在低于2%的影响。这是美联储自2012年以来,对货币政策框架进行的最大一次调整。此前,美联储相关政策表述是致力于实现通胀率位于“对称性的2%目标”附近。2. 通胀预期回升促使有色金属价格创出阶段新高2008年金融危机以后,我们可以明显看到金属价格与全球通胀预期之间存在较强的相关性。究其原因,主要是因为相关工业金属在下游细分行业应用广泛,因此金属价格也从侧面反映出全球需求和经济状况。随着美联储实施“平均通胀目标制”,市场对于未来全球通胀预期进一度回升存在较强预期,有利于推升有色金属价格进一步上涨。3. 欧美基建等财政刺激政策助力金属需求持续增长自新冠疫情以来,欧盟委员会推出了名为“欧盟下一代”的全面复兴计划,并为此设立7500亿欧元的专项经济复苏基金。加上此前欧委会制定的2021年-2027年1.1万亿预算案,欧盟在后疫情时代的经济刺激投入将达到1.85万亿欧元。美国在疫情后推出了无限量化宽松政策,虽然在财政基建刺激具体金额上存在分歧,但是对于进行基建刺激达产共识。据美国CNBC报道,由于新冠疫情令美国经济大受打击,拜登有意上任后,花7.3万亿美元的刺激经济方案。,拜登刺激经济方案名为“重建更好未来”。方案料包括创造1,000万有关可再生能源的职位、发展基建,并在房屋、教育、经济平等、医疗等方面投入资金。(四)工业金属有望迎来较长景气周期短期来看,相关基本金属库存低位,低资本开支造成的供需紧平衡有望在疫情后加大基建过程中逐步产生供应缺口,价格上升将带来利润回升。长期来看,随着RCEP的签订,全球贸易状况将得到持续改善,中国加入世贸组织后对全球贸易和经济带来的刺激效应有望通过RCEP逐步传导至东南亚等国家,进一步促使全球初级工业产能优化配置,有利于相关国家基础设施建设的持续深化,推动有色金属需求增长点逐步转向东南亚国家,为工业金属带来新的消费增长点和持续驱动力,进一步提升相关工业金属公司估值水平。(五)投资建议受益于RCEP带来的区域贸易自由化和全球通胀预期提升等因素,预计基本金属价格将迎来新的景气周期。风险提示:RCEP执行不及预期,中美贸易状况进一步恶化,欧美经济刺激政策执行不及预期4轻工制造行业:RCEP政策对轻工影响较低赵中平 0755-23953620 zhaozhongping@gf.com.cnSAC:S0260516070005; SFC CE No. BND271RCEP签署,对国内家具企业出口影响甚微。11月15东盟十国以及中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰15个国家,正式签署区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)。根据财政部网站消息,RCEP协定货物贸易自由化,各成员之间关税减让以立即降至零关税、十年内降至零关税的承诺为主,自贸区有望在较短时间内取得重大阶段性建设成果。从现有贸易政策来看,根据目前家具公司主要出口产品的相关海外编码查询,沙发品类除柬埔寨外,床垫品类除日本、韩国、柬埔寨外,中国对其余RCEP成员国出口家具均为零关税。RCEP签署,对造纸产业链亦无较大影响。原材料方面:中国对RCEP成员国进口各类浆(机械木浆、用于生产粘胶等化学纤维、用机械与化学联合纸浆法得的木浆)均为零关税。成品纸方面,中国对RCEP成员国多数纸品均为零关税,其中,对部分国家1. 纸台布及纸餐巾、2. 其他涂无机物的纸及纸板、3. 瓦楞纸(仅新西兰)有关税,核心纸种均无零关税。因此签署RCEP对造纸产业链无明显影响。风险提示:1. 宏观经济低迷。全球疫情持续蔓延导致宏观经济低迷,经济下行使得家居产品需求减弱,零售额受到巨大的负面冲击。2. 原材料价格大幅上涨。疫情导致原材料价格大幅上涨,企业成本端承压,对行业盈利能力将造成不利影响。3. 国际贸易格局下行。美国对华加征关税导致国内家居行业出口成本大幅上升,对行业盈利能力和景气度预期造成不利影响。5纺织服装行业:RCEP有利于提升中国纺织品服装出口成员国的竞争力糜韩杰 021-60750604 mihanjie@gf.com.cnSAC:S0260516020001; SFC CE No. BPH764(一)中国纺织品服装出口现状近年来,中国纺织品及服装出口金额全球占比位居全球首位,长期呈增长趋势,无疑已成为全球纺织品服装行业的制造中心。在其出口去向中,所占比例最大的是欧盟和美国,两者占比之差逐渐缩小,同时东盟占比正稳步增长。长期来看,由于越南等东南亚各国纺织业存在关税利好、资源成本低、政策支持等优势,中国与东南亚地区各国在纺织服装市场的联系愈加紧密,并可作为产业进一步转移的基础;短期来看,中美贸易摩擦对中国纺织业影响较大,主要体现在美国对中国纺织品服装征收关税政策的变化使中国对美出口额出现波动。1. 入世以来纺织品服装出口金额全球占比不断提升,目前仍居全球首位2001年中国加入WTO,推进贸易自由化进程;2005年1月1日起,WTO纺织品出口全面放开配额限制,出口壁垒进一步减小。在这样的背景之下,我国纺织品及服装出口发展迅猛。纺织品出口金额全球占比从2000年的10.33%,上升至2018年的37.91%,服装出口金额占比从18.24%上升至33.60%。总体来看,自2009年起,中国纺织品服装出口总额占全球纺织品服装出口总额的比例已超过欧盟,跃居全球首位并保持至今,2018年中国纺织品服装出口总额全球占比为34.26%,领先第二位的欧盟(28国)7.24%,且遥遥领先于美国、日本等其他主要国家和地区。分产品看,中国大陆纺织品出口金额全球占比不断提升,服装出口占比自2014年以来逐步下降。反映出中国在纱线、面料等较高附加值环节竞争优势未受到明显撼动,而较低附加值的服装加工环节由于劳动力成本不断上升,相关产业有往其他地区转移的趋势。2. 欧盟、美国仍为中国纺织品服装出口主要去向,东盟占比逐年提升中国纺织品服装出口的主要去向为欧盟、美国、东盟、日本等国家和地区。其中,去往欧盟的出口额占比常年保持首位,美国仅次于欧盟,位居第二。近年来,去往欧盟的占比有所下降,截至2019年,已从2010年的21.61%降至17.26%。去往美出口占比略有提升,2010年占比16.79%,2019年占比17.17%,但受中美贸易摩擦影响,2019年占比较2018年下降了1.2个百分点。去往东盟的占比稳步增长,从2010年的7.05%升至2019年的14.24%,并于2013年超过去往日本的占比。去往日本的占比略有下降,2010年占比10.97%,2019年占比7.44%。分产品看,中国出口去往欧盟、美国和日本以服装为主,出口去往东盟以纺织品为主。反映出中国纺纱织布,出口到东盟加工成衣,再往别国出口的产业链变迁趋势。3. 中国纺织服装产业向东南亚转移越南等东南亚国家近年在纺织业发展上具有一定优势。贸易环境方面,东南亚出口欧美等发达国家时具有关税优势,棉花进口不受配额限制;资源方面,东南亚具有丰富的劳动力和土地,且相关成本较低;政策方面,政府大力鼓励纺织业发展,且制定了一系列优惠政策,以吸引纺织业外企投资。在多方优势驱动之下,东南亚地区近年纺织业发展迅猛,已成为纺织企业规模扩张或对外投资的热门之选。与此同时,中国纺织业近年来因受到劳动力成本上涨、工业用土地成本攀升、环保政策趋严等限制,纺织业内部分低附加值业务开始加速向以东南亚为主的欠发达国家转移。其中,柬埔寨和越南作为东南亚地区纺织业主要国家,自2010年起纺织品服装出口金额增速超过中国,其中尤其以服装出口金额增速与中国的差距不断拉大。4. 中国纺织品服装出口受中美贸易摩擦影响大美国是中国纺织品服装出口第二大国家和地区,2019年中美贸易摩擦不断升级,美国自5月10日起将从中国进口的2000亿美元清单商品加征的关税税率由10%提高到25%,9月1日起又又对剩余3000亿美元商品中的清单A加征15%关税,至此,中国纺织品服装绝大部分产品都被加征了关税。2019年中国纺织品出口金额增速0.9%,服装出口金额增速-4.0%,分别较上年下降7.6个百分点和4.3个百分点。2020年1月,中美双方达成第一阶段经贸协议后,大部分纺织服装产品关税有所下降,部分加税计划被取消。未来如果中美贸易摩擦有所反复,中国纺织品服装出口将会受到较大影响。(二) RCEP成员国正式签署协定对中国纺织品服装出口的影响RCEP协议是东盟十国(印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、泰国、新加坡、文莱、柬埔寨、老挝、缅甸、越南)与中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰五国达成的“10+5”协议,主要内容囊括货物贸易、服务贸易、投资、海关程序、电子商务、政府采购、标准和技术、经济与技术合作、动植物检疫。2019年,RCEP成员国国家总人口为22亿人,约占全球30%;协议正式生效后,RCEP成员国GDP总值约占全球GDP30%。1. 中国纺织品服装出口去向中RCEP成员国占比已超过欧盟、美国我们把东盟、日本、韩国和大洋洲(主要是澳大利亚和新西兰)近似为RCEP成员国的话,2019年中国纺织品服装出口到RCEP成员国的占比已经超过欧盟和美国。2019年中国纺织品出口RCEP成员国金额占比31.66%超过欧盟的11.38%,美国的11.91%,服装出口RCEP成员金额占比23.49%,超过欧盟的22.14%,美国的21.54%。2. 未来有利于提升中国纺织品服装出口RCEP成员国的竞争力根据RCEP的规定,协定生效需15个成员中至少9个成员批准,其中要至少包括6个东盟成员国和中国、日本、韩国、澳大利亚和新西兰中至少3个国家。现在协定已经签署,接下来RCEP各成员将各自履行国内法律审批程序,努力推动协定早日生效实施。未来一旦协议生效,各成员之间关税减让将立即降至零关税、十年内降至零关税,有利于降低中国纺织品服装出口到RCEP成员国的成本,进一步提升中国纺织品服装的竞争力,带动中国纺织品服装出口。3. 进一步加强成员国之间的分工合作,推动整个成员国内纺织服装业的发展,提高向外出口的竞争力RCEP协议签署可以促进成员国体系内产业分工,充分利用各国优势资源,一方面提升RCEP成员国内的纺织服装业的发展,一方面提升对外的纺织品服装出口的竞争力,比如中国从澳大利亚、新西兰进口羊毛,进口之后在中国纺纱织布,布料出口到越南,越南用这个布料制成成衣后,如果出口到日本、韩国、中国等国家,相关税收未来可能都是免税的,有望促进RCEP成员国内的纺织服装业的发展,如果出口到欧盟、美国,将提高越南服装出口的竞争力,因为以美国为例,2020年前8个月美国纺织服装进口中,来自中国、印度、越南、巴基斯坦、墨西哥、孟加拉等国的占比分别为44.02%、8.92%、8.10%、4.34%、4.04%、3.65%,这其中印度还有一些重要问题尚没有解决,将在这些问题得到圆满解决之后再决定是否加入RCEP,巴基斯坦、墨西哥、孟加拉均为非RCEP成员国。但需要注意的是,前提条件是美国认可,因为根据越南之前签下的《越南与欧盟自由贸易协定》、《跨太平洋伙伴关系全面及进步协定》,这两个自贸协定均对越南的原产地资格有较高的要求,越南工业贸易部发布的“越南制造”(原产地)标准草案规定,(1)商品标签上必须标示产地,某一货品若纯粹为越南产地或完全在越南生产,将可标示“越南制造”。(2)若商品经在越南最后加工阶段制成,需满足符合有关商品代码(HS)转换规定以及境内新增价值比率达30%以上等条件,才能标示“越南制造”。(三)投资建议RCEP签署后将带动成员国内纺织业的发展,提升纺织品服装向外出口的竞争力,因为关税下降,直接减少了纺织品服装的成本,同时促进成员国体系内的产业分工,充分利用各国的优势,对于中国来说,我们预计有望促进纺织品服装向RCEP成员国的出口,同时对于中国具有优势的有较高附加值的纺织品出口行业将进一步得到发展。因此,首先建议关注,在RCEP成员国内已经进行产能跨国布局,充分利用各国的比较优势的优质供应链龙头公司。(四)风险因素协议实施生效的时间低于预期的风险;人民币大幅升值影响纺织品服装出口的风险;美国、欧盟等国家对于RCEP成员国原产地要求较高的风险。风险提示:全球疫情超预期,全球经贸结构超预期,全球产业转移趋势超预期,RCEP落地后对成员国及全球经济的影响不及预期,RCEP成员国贸易自由度不及预期。

华泰证券(601688)股票怎么样?行情,停牌/复牌最新消息

重磅!样行大佬刘益谦重仓坚守这只股4年;一个可能增长N倍的行业来了!样行来源:每经牛眼原创 每经记者今天的股民算是整懵了,外围市场红盘,A股仅早盘高开,随后一路走低,收盘沪指跌了1%。这个突然性的杀跌,今天有一些股民开始怀疑行情了。然而,市场总是少数人赚钱,所以若越来越多的股民开始怀疑行情,这不是坏事。牛眼君发现,今天医疗器械股大跌,妖股大跌,爆炒的酿酒股暴跌。但是这些都不算啥,最值得关注的是,仁东控股跌停了,这只票此前有很多人质疑是庄股,里面的1.3万股民心是拔凉拔凉的,这会不会引发雪崩呢?未来的行情,赚钱的难度可能是越来越大的,那么投资大佬重仓几年的这一只股近期开始出现异动,是否机会来了呢?1.1.3万股民慌了,曾涨20多倍的大牛跌停!今天很多股民想不通啊,为何市场就大跌了呢?牛眼君发现,这个也不难理解,一个是目前沪指处于冲关前的临界点,是一个敏感位置,所以消息面的风吹草动,投资者要比平时敏感一些。今天的市场或许对“大力提高直接融资比重”这一媒体消息存在过度反应。牛眼君是这样想的,如果市场上涨,投资机会增多,场外资金不断入市,那么大力提高直接融资比重也不是担忧的事,而是可以实现的事。虽然今天沪指下跌,但上升趋势依然正常的。今天医疗器械股大跌,如三友医疗、爱博医疗、凯利泰、心脉医疗等,甚至有媒体统计出,最近几个月,共有25只医药股最新股价较年内高点回撤超过50%。延安必康(维权)、君实生物跌幅居前,对于这两只股票,一般那些喜欢追涨股民还不会被套,因为明显就是一个下跌趋势。下面的两只就容易被套了,如西藏药业和贝瑞基因,可能是之前追涨还赚钱了的,没跑,但是现在亏不少钱了。对于这样的情况,应该是不难理解的,因为疫情是阶段性的,自然股价表现也是阶段性的。今天,一些前期游资爆炒的品种连续大跌,如智慧农业、金浦钛业、青青稞酒。都涨这么多了,若还去追涨,就明显后知后觉了。值得注意的是一个消息是:有高手在关注可降解塑料的前景。牛眼君翻阅了相关资料发现,2020年,国家和地方相继出台多项政策,控制塑料生产、流通、消费,同时鼓励可降解塑料的使用。据测算,预计减少塑料使用量200万吨左右,这为可降解塑料提供发展空间,2019年我国可降解塑料产能达61.7万吨,占全球产能比重达45.3%,居世界之首。2019年可降解塑料产能同比增长36%,创近6年来新高。据统计,预计到2023年国内产能有望达到333万吨,四年CAGR达52.4%。市场空间在千亿左右。今天有几只焦点股:1,长安汽车:现在只有看的份了,不想多说了,牛眼君2019年就一直关注的,按照经验,如果公司没有特别大的不利影响,周期股就是跌多了就该涨,涨多了就该跌,就这么简单,比研究那些高科技公司容易多了。2,中曼石油:这或许是国际油价上涨的刺激,这个板块涨停的还有石化油服,搞油服的。同样搞油服的杰瑞股份是一只机构重仓股,十大流通股东里面有北向资金、QFII、社保等。当新能源行业越来越火爆之时,传统石油行业是否步入夕阳行业,这是需要考虑的一个问题。并且这个行业里面的公司风险不小,之前一些公司爆雷,如*ST中天(维权)现在只有1块多钱。牛眼君此前曾研究这个行业好几年,不过最近几年对它的关注也非常少了。3,仁东控股:几个月前,网络上就有人质疑它是一只庄股,今天突然出现一个跌停。牛眼君发现,之前的国城矿业也有人质疑是庄股,不知道什么原因,后来出现连续几个一字跌停,里面的股民跑都跑不出来。牛眼君觉得,有时,一些钱还是不要去赚,股市的钱是赚不完的,但是自己的本钱却是有限的。去买庄股,说不定连本钱都亏进去。从2013年底部以来,该股累计上涨20多倍。2.稀土价格飙升,大佬刘益谦重仓坚守这只股4年最近,牛眼君发现,稀土板块的股票开始蠢蠢欲动了。媒体报道,轻稀土方面,镨钕系表现最为亮眼。上海有色网数据显示,截至11月24日,镨钕氧化物报38.75万元/吨,11月累计涨幅超16%,镨钕合金报50.25万元/吨,11月累计涨幅超20%,二者皆创下了近3年的新高。中重稀土中,铽 、镝等氧化物表现活跃,其中,氧化铽11月24日的报价为6025元/千克,11月累计涨幅约24%,创下了8年多的新高。从个股来看,大佬刘益谦及其旗下公司重仓持有广晟有色,三季报显示,刘益谦旗下的国华人寿保险股份有限公司-传统一号持有1437.46万股,是第二大股东;刘益谦持有762.05万股,是第三大股东。以今日的收盘价33.15元估算,持股市值合计超7亿元。牛眼君查询发现,在2016年底,刘益谦和国华人寿参与了广晟有色的定增,定增价为34.15元/股,以现在的股价来看,其目前赚得不多。上图显示的国华人寿,牛眼君翻阅2016年年报的十大股东来看,参与定增的产品就是国华人寿保险股份有限公司-传统一号。也就是说,刘益谦和旗下的国华人寿保险股份有限公司-传统一号持有广晟有色已达4年时间,持股基本上未变。从今年的行情来看,国华人寿持有的铜陵有色、中航飞机均有不错的表现。公开资料显示,2020年5月12日,刘益谦以312.5亿元人民币位列2020新财富500富人榜第71位。其有“法人股大王”“定增大王”“中国巴菲特”之称,投资业绩亮眼。此前,在2014年起步的那波牛市中,其定增的北方稀土股价从12元一路震荡上升,截至2015年的24元时,当时刘益谦定增整体浮盈约130亿元。3.盘中封板破板不断,“方新侠”狂抛3.5亿资金今日大盘走出中阴,盘中只有采掘服务、汽车等几个板块活跃,而前期的热点板块,比如白酒、有色则出现明显的调整迹象。有游资人士在朋友圈表示,今日不适合进攻,目前市场情绪明显衰退,要么不做,要么只能低吸,绝不能打板。而从今日的龙虎榜来看,显然是契合了这一观点。长安汽车近期长安汽车宣布,将携手华为和宁德时代联合打造一个全新高端智能汽车品牌,旗下高科技的高端智能产品也即将推出。长安汽车、华为、宁德时代作为各自领域的头部企业,他们的联合将推动汽车行业的进步。而正是由于华为的介入,使得游资对这个项目充满想象。自从长安宣布携手华为和宁德时代之后,公司股价不断创新高。今日长安汽车强势涨停,股价暴涨背后是游资的推升,不过盘中多次封板破板,这也说明游资的分歧。今日游资圈传出一则“华为汽车路演速记”,使得长安强势涨停,市场预期华为要造车,不过午后,华为不得不出来辟谣,“华为不造整车,而是聚焦ICT技术,帮助车企造好车,成为智能网联汽车的增量部件提供商。”那么华为辟谣之后的游资动向如何呢?从买入席位来看,光大上海世纪大道买入14603.36万,财信西湖国贸中心买入10181.74万。而顶级游资“方新侠”卖出35487.48万元,财通绍兴解放大道卖出21950.86万元,中金南京太平南路卖出8513.85万元。从卖出席位来看,都是清一色的做大趋势的顶级游资,他们的退场是否意味着行情走完了呢?小康股份近期汽车板块吸引了大部分的资金,整个板块被炒得是鸡犬升天,其中小康股份就是其中之一,公司今年第三季度的净利润为亏损7.25亿元。然而巨额的亏损并不妨碍游资的炒作,公司录得了8天7个涨停。游资之所以看中小康股份,主要是公司将着力推进旗下赛力斯品牌新能源汽车营销工作。不过在经过8天7个涨停之后,游资是否离场了呢?今日上榜买入的居然有两大顶级游资,其中“章盟主”买入2164.27万元,“方新侠”买入1963.80万元,而上述两大顶级游资都是做大趋势的游资,他们的介入是否意味着公司还有上涨空间?不过今日卖出席位上,机构卖出5818万元。实际上在游资圈有着一个说法,在个股大涨之后,“章盟主”介入的个股可能会见顶,那么明日的小康股份走势就值得期待了,明天两大游资会不会抢跑出货呢?金枫酒业今日盘中前期的热点板块,白酒、有色则出现明显的调整迹象。今日上榜的金枫酒业在连续四个涨停之后,今日遭遇跌停,其中光大“金田哥”卖出1577.98万元,银河杭州凤起路卖出1192.12万元,另外前期频频介入强势股的华泰证券总部卖出848.14万元,而随着顶级游资的退潮,酿酒板块明显的阶段高点到来。4.多维度共振个股一览以下是最近5个交易日(11月19日~25日)中,发生多个维度共振的个股。每经记者 吴永久 杨建 每经编辑 何剑岭达里奥1小时畅谈中美关系:停牌我看好中国未来的发展,停牌就有人说我不爱国“作为一个境外投资者,我可以很轻易地将我的资金投入和撤出中国,这里面没有任何阻碍,我可以向你保证。”“我看好中国的发展,看好中国股市慢牛的到来,很多人说我带有偏见、天真、甚至不爱国,但我认为这些都是客观的判断,当然也有可能我漏看了一些至关重要的因素,希望指责我的人能够帮我指出。”“今年中国的世界贸易占比和GDP都可以跟美国相提并论,但是人民币的国际储备、贸易结算和跨境贷款还不足2%,相比之下,美元的国际储备和贸易结算占比达到50%以上、跨境贷款占比接近60%。我认为这种情况会随着人民币的国际化以及中国资本的开放而改变,如今中国资本市场已经对外国投资者敞开大门,而外资对中国的投资明显是不足的。”从分散投资的角度看,以美国、欧洲、日本为代表的老牌资本主义经济体现在都遇到了问题,开始大规模发债印钞,这时如果你不对中国这个新兴经济体进行投资,在我看来才更具风险。分散投资的好处远比可能的资本管制风险要大。”“我们不能以我们的标准和方式来评判中国,我认为人们总会犯一个错误,就是把不完美当成是方向的变化。如果你真正看清中国的大方向,那里正在发生的事——(开放)是真正的趋势。”“在国际关系中,对公平的定义和不同理解没有意义,相对实力和相对权力才是最重要的……美国已经习惯了由它决定什么是公平、什么是不公,这样的权力完全是因为1945年美国建立了新的世界秩序——美国的世界秩序。如果我们至今仍然以这样的角度看待问题,什么事也解决不了,什么目的也无法达成,所以我认为是时候现实一点了。”“在崛起的大国和现有的超级大国之间存在五种冲突——贸易冲突、科技冲突、地缘政治冲突、资本冲突,以及军备竞赛,它可能演变为军事争端。这样的局势将伴随我们很长一短时间……但我认为明年特朗普卸任之前,中美关系都不会有什么戏剧性或令人惊喜的变化。”以上是全球最大对冲基金桥水资本创始人雷·达里奥11月10日在美中关系全国委员会(National Committee on US-China Relations)举办的ChinaTownHall2020上分享的最新观点。达里奥首先介绍了他1984年与中国结缘,受中信集团邀请来到中国帮助筹建中国资本市场的经历,而且他把11岁的儿子送来中国读书,与各行各业的中国人都有过深入交流。达里奥表示,36年来,他见证了中国经济的飞跃、资本市场的高速发展,他在最新的研究中用8个维度评估了500年来所有主要大国的实力变迁,得出的结论是,每一个贸易领先的大国最后都会取得储备货币地位——而中国目前正是贸易领先大国。因此,达里奥认为目前全球投资者对中国资产的配置、对中国资本市场的接触是严重不足的。与达里奥对话的是美中关系全国委员会主席斯蒂芬·欧伦斯(StephenOrlins),该委员会是一个NGO组织,旨在增进中美两国的了解与合作,欧伦斯是著名“知华派”专家,他直截了当地指出中国的资本管制,并问及蚂蚁IPO被叫停。达里奥则表示,他作为一个境外投资者,可以保证国际投资者的钱可以自由进出中国,而且目前欧美日经济正面临严峻考验,他认为分散投资的好处远远高于“资本管制”的风险,达里奥认为投资者一定要看清,中国的大方向是金融开放。至于蚂蚁IPO被叫停,达里奥的看法基本与国内主流的声音一致,就是监管对于金融创新既不能太紧,也不能太松,但现阶段蚂蚁的模式挑战了原有体系,面临政策变化,被监管叫停也很合理。谈及中美脱钩,欧伦斯指出,中国10年前就已经禁止访问了大部分美国社交网络,他虽然不赞成美国如今对抖音、微信等的制裁,但他认为中国禁止美国公司的行为不公平,而且属于贸易保护注意的一种。达里奥则认为,美国人早已习惯了用自己的价值观衡量一切,这样做无法看清大局。每个国家的底线不同,另外在国与国的交往中不存在普世价值,只有相对实力的比拼。美国从1945年开始成为世界霸主,已经习惯了对其他国家进行制裁批判,现在是时候现实一点了。达里奥一针见血地指出,经济萧条会导致阶级间的矛盾加剧,甚至会演变成互相妖魔化的分裂情况;另外,当一个国家内部出现问题,大家往往倾向于寻求一个共同的外部敌人。最后,谈及修昔底德陷阱,达里奥并不悲观,他认为过去500年出现过16次崛起大国挑战现有强国的情况,有4次并未引发战争,我们可以从中吸取经验。以下是聪明投资者精译的精彩对话——纵观500年的历史每一个贸易领先的大国都会最终取得储备货币地位投资就在于找到相对更加吸引人的标的,所以我经常做比较,这种比较至关重要。在我关注中国逐步发展的同时,我也密切关注着美国的发展,其中有一些迹象令我担忧,比如大量的发债和大规模印钞,历史上这些行为都会威胁到储备货币的地位。这促使我去研究了过去500年储备货币帝国的兴衰涨落,下图展示了500年来主要帝国的综合实力,这是由其他8个指标综合计算得出的,我一会儿会展开说。资料来源:桥水基金其中蓝线代表美国,红线代表中国,从图中就很很直观得看出中国这些年来的实力演变,这个综合实力是由8个实力指标组成的,包括教育、技术与创新、市场竞争力、世界贸易占比、经济产出、军事实力、金融中心以及储备货币地位,下图展示了中美在上述8种实力中的对比——资料来源:桥水基金图表展现的信息很直观,我就不一一阐述了,但我想让大家注意的是,其中两个实力指标对中国来说是滞后的,一个是金融中心地位,另一个是储备货币地位,这两个指标一般都会滞后,但最后一定会迎头赶上。纵观过去500年的历史,每个在贸易上领先的帝国最终都会取得世界金融中心及储备货币地位。17~18世纪,在荷兰成为世界第一贸易大国之后,荷兰盾成为储备货币,阿姆斯特丹也成为世界金融中心;18~19世纪,当大英帝国成为世界第一贸易大国之后,英镑成为储备货币,伦敦成为世界金融中心;从20世纪直到现在,在美国成为世界第一贸易大国之后,美元成为储备货币,纽约成为世界金融中心。而现在,中国是世界第一贸易大国,我相信中国会逐步往上述方向发展。虽然今年中国的世界贸易占比和GDP都可以跟美国相提并论,但是人民币的国际储备、贸易结算和跨境贷款还不足2%,相比之下,美元的国际储备和贸易结算占比达到50%以上、跨境贷款占比接近60%。我认为这种情况会随着人民币的国际化以及中国资本的开放而改变,如今中国资本市场已经对外国投资者敞开大门,而外资对中国的投资明显是不足的。举例来说,中国股市大约占世界权益市场的15%,但全球投资者的组合中中国资产的占比只有2%左右。因此我认为现在是一个非常特殊的时期,在中国市场高速发展以及逐步开放、中国资本市场的相对吸引力增加以及外资意识到低配了中国资产的合力作用下,美元的储备货币地位的基础将会被动摇。同时,资本和知识会流入中国,这将进一步助力于中国资本市场的发展,也利于外国和中国投资者。我看好中国的发展,就有人说我不爱国美国要避免被中国超越,首先要重拾美国梦因为我看好中国的发展,看好中国股市慢牛的到来,很多人说我带有偏见、天真、甚至不爱国。但我认为这些都是客观的判断,当然也有可能我漏看了一些至关重要的因素,希望指责我的人能够帮我指出。欧伦斯:你的介绍非常精彩,我想你的新书将非常值得一读,所以大意是说美国相对中国会逐渐走向衰落,那美国是否有办法阻止这种相对衰落的发生?达里奥:这归根结底取决于上述8个实力指标,从更基础的角度来说,所有的政府机构、公司和个人都需要实现盈利——他们赚的要比花费的钱多;同时他们的资产负债表要健康,也就是说资产要大于负债。这次疫情冲击对整个经济造成了巨大影响,有些行业受到的打击较小,还能保持比较好的状态,但有些行业受到了巨大打击,这种情况不是通过印发货币就能改变的。政府要改善赤字,要么增加收入,要么削减开支,我们凭借储备货币带来的特权可以不断印钞,但一直这么做就是在极限边缘不断试探。另一方面,每一个成功的帝国都有着成功的教育体系,不仅仅是基础知识的教育,公序良俗和共同价值观的教育同样重要——人们可以有不同的创新和想法,但他们最终要朝着一个方向努力,抱有一致的梦想,我们曾称之为“美国梦”。我觉得现在是时候重拾美国梦了,对我来说美国梦就是机会均等,但无论如何,我们要有一个共同的梦想。纵观历史,这是一个国家成功的必要元素。我可以保证你的钱可以自由进出中国市场分散投资的好处远比资本管制的风险要大欧伦斯:你刚刚谈到储备货币的问题,但是储备货币不仅仅取决于贸易量,还取决于人们的信任,人民币现在并不是可以无限制兑换的货币,未来要怎么说服人们采用人民币作为储备货币?达里奥:人民币会逐步发展,而且我相信这个过程会很迅速。对现有储备货币失去信心会促使人们寻找别的保存财富的货币。当政府出现债务问题,有两种方式可以解决,传统的金本位下,钱都是由黄金作为支持的,债务问题发生时,可以打破原有的货币体系,让钱和黄金解绑。一个经典的案例是1933年3年,罗斯福总统面对债务问题,不得不放弃金本位,大量印发货币,让美元贬值;1971年,尼克松总统又做了完全一样的事。大量发债印钞意味着资金流向了其他地方,在上述的两个例子中,钱流入了股市和黄金,钱总是和债券绑定在一起,因为债券是在一段时间后交付资金的一种承诺。当债券变得不再诱人——比如说现在,利率接近0甚至是负利率、政府大量发债印钞,这都会让资金流入其他的资产,可能是股票、黄金,或其他货币。这就是我们正处的情况,所以在未来1~2年,无论如何我们都会迎来巨大的财政赤字,发行大量债券并对将它们货币化,这些债券将以负利率发行,所以人们会买入其他资产……欧伦斯:人民币不需要增加它的可兑换性吗?达里奥:不,当资本自发流动的时候,人民币并不需要完全的可兑换性。而且也要取决于可兑换性的本质是什么,因为今天中国资本市场逐步在开放,我们也将看到人民币逐渐国际化。我作为一个在中国资本市场投资者,我可以非常安全地将我的资金投入和撤出,作为投资者,必须要在不同的风险之间进行取舍,就算是美国,理论上也有可能实施资本管制。欧伦斯:问题是中国正在实施资本管制,美国是理论上可能,但在中国这是现实。达里奥:资本管制也有程度之别,作为一个境外投资者,我可以很轻易地将我的资金投入和撤出中国,这里面没有任何阻碍,我可以向你保证。但当我察觉到资本市场关闭的风险时,我会采取措施,就像我会时刻注意美国资本市场的风险一样,如果你不对风险进行权衡取舍,那你可以说中国资本市场的风险非常高。但是从分散投资的角度看,以美国、欧洲、日本为代表的老牌资本主义经济体现在都遇到了问题,开始大规模发债印钞,这时如果你不对中国这个新兴经济体进行投资,在我看来才更具风险。所以任何选择都伴随着风险,关键是你如何评估它们,现在外资机构在大举进军中国,中国也在努力建立信心。我认为分散投资的好处远比可能的资本管制风险要大。我们不能以西方的方式和标准来评判中国局限在固有观念中,我们会错失真正重要的事情欧伦斯:我曾经是一名投资银行家,也参与过IPO,如果IPO在开始前3天被叫停,估计我在投行的职业生涯就结束了,那说明我们跟监管没有打好交道……达里奥:中国的情况不太一样,我们不能以我们的标准和方式来评判中国,我认为人们总会犯一个错误,就是把不完美当成是方向的变化。如果你真正看清中国的大方向,那里正在发生的事——(开放)是真正的趋势。欧伦斯:如果你对比中国高层的表述,就会发现这几年来有很大的不同,国家参与经济活动的程度会加深加强,而过去36年你见证的中国奇迹,很大程度上都是私营领域的成就,如果日后中国政府更加介入经济活动中去,这种奇迹是否会继续延续?达里奥:我认为要了解一个人的行为,首先要了解他的动机,很多外国人可能误解了,我们这些年看到中国迅速且高强度的改革政策是在很多国企没有私有化的情况下发生的,因为这样做也有它自己的好处。因而西方人总会纠结与一个问题:国有企业究竟应该是什么样子,它们应该是战略企业吗?又或是公开合伙企业?我们要记住,中国是社会主义下的资本主义经济制度,政策导向绝不是完全的自由市场。而美国则可以近似看做是一个完全自由市场,这有好有坏,有时候取得资源会变得非常困难,基础建设,道路建设包括建筑建造都会遇到极大挑战。但是在国家资本主义制度之下,会有一定程度的政府控制和政策导向,我认为以资本主义的观点来批判中国的国企没有完全私有化,是大错特错的,我们只需看看结果——中国的经济发展以及对疫情的控制都很优秀。如果我们只局限在固有的观念里来看待问题,会错失真正重要的事情。欧伦斯:但我想说的是国家资本的整体回报要远低于私有资本,最终中国会为此付出代价。达里奥:但投资者有自由选择投资哪些企业,不投资哪些企业,你必须同意现在是资本过剩的时代,今年全世界的IPO中有40%是在中国市场,作为投资者,我们要决定是否去投资这些公司和市场。茉莉·范(JasmineFan,黑石投资):你认为在中美脱钩的背景下,美国的投资机构将如何自我定位,同时抓住中国资本市场逐步开放的投资机会呢?达里奥:我认为当今世界正在发生非常深刻的变化,有时候我们需要离近了观察才能勾勒出变化的宏观图景,在这个变化中,中国正迈开步伐向前发展,它将成为一个极具竞争力的大国。所以我认为投资者和投资经理们有责任意识到中国正快速发展,并抓住中国的投资机会。我是一个全球宏观投资者,我需要接触全球所有主流市场,并在其中进行投资。只有你亲身在一个国家的资本市场去投资,才能获取最一手的信息,想要抓住中国的投资机会、了解中国正在发生怎样的变化,你一定要先去接触中国资本资本市场。特朗普卸任之前中美关系不会有什么转机中美科技脱钩必然影响世界科技发展进程科瑞·库珀(KoriCooper,哥伦比亚法学院):我的问题是关于中美商业关系的,习主席近日在进博会开幕式上发表的讲话表达了对外国公司的欢迎,但特朗普政府不断对华经贸施压,我想知道你怎么看,从现在到明年1月特朗普卸任的这段时间里,中美关系会有怎样的变化?达里奥:在崛起的大国和现有的超级大国之间存在五种冲突——贸易冲突、科技冲突、地缘政治冲突、资本冲突,以及军备竞赛,它可能演变为军事争端。这几种冲突互相影响,也因为这些冲突的存在,中美正在经历“脱钩”——也就是努力让自己变得自给自足。这样的局势将伴随我们很长一短时间,最终如何解决将至关重要。我不是地缘政治专家,但我认为明年特朗普卸任之前,中美关系都不会有什么戏剧性或令人惊喜的变化。尼克·扬(NickYoung):中美在科技领域的脱钩会有怎样的结果,脱钩之后将会是怎样的格局?达里奥:中美科技脱钩必然会影响科技发展的步伐,我认为这在某种程度上会削弱美国科技领域的进程。而对于中国,我们先讨论一下隐私的问题。不可否认的是,你掌握的数据量越大,利用人工智能进行数据分析的程度越深,你就能从数据中获取更多的有效信息,从而加强对数据的管理。从竞争的角度来说,大规收集个人数据是很理想的手段;但是从隐私的角度,人们都想知道隐私的后果是什么,在中国,大多数人认为隐私是缺失的,而国家对隐私的管控能让社会更加稳定和谐。在美国,大家会更加注重个人隐私,我不想从这个角度切入,单从效率的角度来说,中美科技脱钩一定会牺牲这方面的效率;而数据如果不被用在更广泛的领域,对技术本身也是不利的。在国际关系中,没有什么所谓普世价值有的只有相对实力对比,现实一点欧伦斯:问题是如果他们违反了普世价值观,我们该怎么说服自己这是合理的呢?如果中国在这种事情上没有任何讨论的余地,我们又怎么能和他们建立一个有建设性的关系呢?达里奥:不同的人对公平的定义各不相同,在国际关系中,对公平的定义和不同理解没有意义,相对实力和相对权力才是最重要的。这也许是不幸的,但同时我们也应该庆幸,因为如果不同国家之间的价值观差距太大,那可能就永远无法建立任何合作。很有趣的是,威尔逊总统治下的美国是第一个提出国家关系应该像国民关系一样的国家。比如说美国是一个民主国家,那么国民之间也要互相以民主原则相待,因此威尔逊组织成立了国联,各国一起来指定一个公认的国际秩序,后来国联解散了。我们现在并没有一个国际仲裁机制来裁决观念不同导致的价值观分歧,举例来说,如果各国聚在一起对人权等问题进行了界定,并对合约赋予强制性,那么如果有其中一方违反我们可以对其进行制裁。以世贸组织为例,中国加入了WTO,但是WTO本身并没有任何强制约束性,所以它并不起作用,联合国也是一样,因为它没有强制权。迄今为止,美国已经习惯了由它决定什么是公平、什么是不公,这样的权力完全是因为1945年美国建立了新的世界秩序——美国的世界秩序。我们同时拥有经济实力和军事实力,所以我们可以很轻易地制裁别国,决定什么是公平。如果我们至今仍然以这样的角度看待问题,什么事也解决不了,什么目的也无法达成,所以我认为是时候现实一点了。班吉·雷腾(BenjyRenton,米德尔伯里学院):你认为中美在哪些科学研究领域最需要协作?另外中美将从这次疫情中学到什么,以防止下次全球传染病的发生?达里奥:中美之间有很多合作的机会,比如低于全球气候变暖、国际医疗卫生问题(不仅仅是此次疫情)等等。中美仅仅是重新坐到一起探讨能够共同合作的领域本身也是很积极的,只有这样我们才可能找到双赢关系的可能性。近500年有16次修昔底德陷阱的情况发生其中有4次没有引发战争,我们要从中吸取经验欧伦斯:你之前提到过美国最大的敌人是美国本身、中国最大的敌人是中国自己,关于这点你能展开说说吗?这种观点对两国的政策有什么指导意义?达里奥:其实就是关于我上面提到的8个实力指标,国家政策就是要从这8个方面提升综合国力,最终其实就是作用到国家实力和国民的福祉。教育程度、国民的文明程度、资源分配机制(资本市场)的合理性、是否能够赚的比花的多、军事实力的发展……所有这些基础的实力自古以来决定了一个国家的福利、货币的主导地位,国家的兴衰起落也取决于这些因素。欧伦斯:时间关系,最后一个问题,也是中美的媒体常常问到我的一个问题:你对未来的中美关系是乐观还是悲观?达里奥:我比较乐观,尽管我觉得事态不会像我所希望的那样发展。根据修昔底德陷阱,过去500年,发生过16次崛起大国挑战现有强国,其中12次最终导致了战争,但也有4次并没有发生战争。如果我们可以从未发生冲突的4次中吸取经验,从12次战争中吸取教训,我们也许能够避免最坏的情况——我认为这也是最合理的情况。如果中美都选择逐步发展,尽管可能伴随着争论,但这都无伤大雅,我认为这是一个乐观的情况。欧伦斯:希望在拜登的任期内中美关系能够像你所说的乐观情况那样发展,谢谢。蚂蚁集团IPO延迟说明了这点欧伦斯:中国监管对蚂蚁集团IPO的延迟你怎么看,这是否会动摇你上述这套观念?达里奥:不,正好相反,这件事极好地反映了西方人看热闹的心态,我们今天对新闻极度饥渴,生怕错过什么新的动向。我经常跟中国的金融监管打交道……【超级大单】超14亿资金爆买低调牛股原创 谢伊岚两市特大单净流出249.4亿元,复牌低调牛股长安汽车特大单资金净流入居首,复牌为14.34亿元。11月25日,两市股指高开低走,随后震荡回落,午后大幅下探,沪指跌逾1%,深成指跌近2%,创业板指跌幅超2%。截至收盘,沪指跌1.19%,深成指跌1.77%,创业板指跌2.22%。盘面上,多数板块走低,有色、军工、医疗保健、食品饮料、钢铁、建材、化工、券商等板块跌幅居前。保险板块逆市活跃,燃料电池、5G概念等亦走强。山西证券表示,本周市场风格网站源码轮动持续,维持顺周期板块短期强势判断。目前市场对于低估值板块关注有所增加,短期上证指数或强于深成指数。从历史长周期来看,目前沪市估值处于较低分位数水平,深市处于较高分位数水平,短期内两市或在前期高点附近横盘整理,热门标的配置筹码未见松动,市场中期震荡向上格局不变,未来经济复苏周期主逻辑叠加多因素正向共振将驱动中枢不断抬升,板块轮动下指数或将突破箱体上沿。两市特大单净流出249.4亿元,其中沪深300净流出76.39亿元,创业板净流出68.89亿元,中小板净流出61.67亿元。行业资金方面,28个申万一级行业中,3个行业获特大单净流入,汽车大单资金净流入4.84亿元,流入居首。紧随其后是通信,大单资金净流入2.99亿元。医药生物、食品饮料和有色金属抛压最大,净流出资金分别为38.58亿元、29.38亿元和24.07亿元。个股来看,两市有24只股票获特大单净流入超亿元。低调牛股长安汽车特大单资金净流入居首,为14.34亿元,截至收盘,股价涨停。今年长安汽车销量好于往年,10月销量整体销量达21.26万辆,同比大涨29.7%;同时,长安1月至10月累计销量已破150万,同比去年有大幅上升。早在今年11月14日,长安汽车董事长朱华荣在某节目中宣布携手华为、宁德时代,联合打造一个全新高端智能汽车品牌,旗下高科技智能产品也即将推出。紧随其后是中国平安和长电科技,特大单资金净流入分别为11.68亿元和3.18亿元。今日有23只个股特大单净流出超2亿元,五粮液全天特大单净流出8.04亿元居首。紧随其后是迈瑞医疗和比亚迪,全天特大单净流出分别为5亿元和4.19亿元。声明:数据宝所有资讯内容不构成投资建议,股市有风险,投资需谨慎。

华泰证券(601688)股票怎么样?行情,停牌/复牌最新消息

来源:消息陈显顺策略研究本报告导读▶疫后经济修复支撑明年出口持续增长,消息内外需共振带动制造业资本开支扩张。看好出口制造三主线:机械装备出海、地产施工及后周期消费补库、智能制造升级。摘要▶ 出口制造链增长韧性来源于何处?疫后经济修复支撑出口贸易维持韧性增长。一方面,海外消费复苏快于工业生产,产需缺口扩张拉动中国对外出口。疫苗上市初期产能受限,短期供给替代优势维持。另一方面,疫情前发达经济体处于库存周期尾声,疫情加速库存见底叠加全球复苏形成合力,新一轮全球补库周期有望开启。国泰君安宏观组预测2021年中国出口增长将达8%以上,疫后经济修复是支撑贸易增速中枢的核心动能。▶ 出口制造链扩张辐射哪些产业?1)供给替代维度:机械制造借力切入新供应链体系,附加值高更易实现长期份额转化。中国制造对发达国家占出口比较优势的机械制品生产替代效应更强。以疫情为契机,中国对美机械制品出口份额较快扩张。高附加值产品订单粘性强,短期订单转移更易转化为长期份额提升。相关赛道关注机械设备(办公设备/通用设备/工业设备)、电子元器件、小家电。2)库存周期维度:发达经济体库存降至历史低位,地产施工、地产后周期消费补库潜力高。美国总库存降至历史10%分位以下,补库领先指标零售业库存率先回升,需求侧看房地产、汽车行业补库潜力高,有望带动地产施工和地产后周期消费行业出口。相关赛道关注建材相关化工品、家电、家具、工程机械、汽车零部件。3)创新周期维度:5G创新和能源转型双轮驱动,绿色智能是工业4.0发展长期方向。市场对智能手机和TWS出货展望乐观,AR硬件商用有望成为消费电子新增长点。受益新能源车全球加速渗透,中国锂电产业链出海扩张。全球碳中和目标升级,光伏预计成为新电力支柱。相关赛道关注:电子(面板、功率半导体、苹果产业链)、通信(云计算)、新能源汽车(电池)、光伏。▶ 来年行业盈利增长预期与海外营收占比正相关。我们测算发现2021年行业盈利增长预期与海外营收占比正相关,三季报后盈利预期调升的行业聚焦于汽车、电新、纺服、机械、电子、化工等海外收入占比较高行业。综合海外营收占比和明年盈利增长预期,我们筛选出32个高盈利弹性出口制造细分行业,筛选结果中电子、机械、化工类行业出现频次较高。结合行业交易拥挤度和PEG,我们认为32个细分行业中消费电子、面板、通信终端设备及配件、汽车零部件、起重运输设备配置性价比更高。▶海外扩张、需求复苏、绿色智造,三主线挖掘出口制造受益组合。供给替代带来短期海外订单转移和长期切入新供应链机会,疫后全球经济复苏推动新一轮主动补库,5G创新和能源转型驱动工业4.0升级,以上三大动力支撑明年出口韧性增长。结合行业分析师推荐,我们挑选出口制造盈利高弹性组合。▶风险因素:海外工业复苏超预期;原材料价格不利波动目录1. 出口制造链增长韧性来源于何处?1.1. 上市初期疫苗产能受限,中国供给替代优势短期维持1.2. 疫情加速库存去化,经济复苏开启新一轮主动补库2. 出口制造链扩张辐射哪些产业?2.1. 资本开支维度:内外需共振下,制造业资本开支引领内供强劲动能2.2. 供给替代维度:机械制造借力切入新供应链体系,附加值高更易实现长期份额转化2.3. 库存周期维度:发达经济体库存降至低位,地产施工、地产后周期消费补库潜力高2.3.1. 美国总体库存:同比降至历史低位,补库领先指标回升2.3.2. 地产补库:住宅支出周期性回升,带动地产施工和后周期出口2.3.3. 汽车补库:全球汽车复苏拉动零部件出口,板块有望延续戴维斯双击2.4. 创新周期维度:5G创新和能源转型双轮驱动,绿色智能是工业4.0发展长期方向2.4.1. 5G创新:电动车/工控带动IGBT供需两旺,消费电子出货反弹展望乐观2.4.2. 能源转型:动力锂电出海扩张,光伏预期将成为新电力支柱3. 寻找出口制造盈利高弹性组合3.1. 行业比较:明年行业盈利增长预期与海外营收占比正相关3.2. 个股组合:海外扩张、需求复苏、绿色智造,三主线挖掘出口制造高增长组合1出口制造增长韧性来源于何处?1.1. 上市初期疫苗产能受限,中国供给替代优势短期维持全球疫情余震不断,欧洲和美国成为疫情反弹震中。全球疫情进入第三轮爆发期,欧洲和美国成为疫情二轮反弹震中,11月8日当周欧美新增病例占全球的82%,新增死亡病例占全球的79%,疫情肆虐使得德国、法国、西班牙三大区、希腊两区10月末先后宣布再次封锁。海外消费复苏快于工业生产,产需缺口随疫情反弹而扩张。9月美国零售和服务业销售额同比已经恢复至5.36%,较疫情前(2月)高0.88个百分点,但工业部门产能利用率仅有71.5%,比2月低5.39个百分点。海外消费复苏快于工业生产,这可能与财政补贴、线上零售普及、疫情防控导致的生产成本上升有关,疫情期间财政转移支付抵消了工资报酬的下降,美国个人总收入实质高于正常时期。我们以全美零售销售额和制造业出货量增速差来衡量产需缺口,我们发现产需缺口与新增病例趋势正相关,随着9月中旬美国疫情的二次反弹,产需缺口再度扩张。产需缺口扩大推动欧美进口回升,中国制造彰显供给替代优势。产需缺口扩张推动美国商品进口需求回升。由于疫情错位和防控得力,中国工业生产在修复时点和恢复程度均领先全球,先发优势使得中国出口份额在全球贸易中逆势扩张。特别是5月后非防疫物资对单月出口拉动作用持续回升,表明中国出口对全球供应链发挥的作用已经由“补缺(防疫物资)”转向“供给替代(非防疫物资)”。上市初期疫苗产能受限,中国供给替代优势短期维持。疫情恶化国家的制造业生产更易被他国出口所替代,目前全球新冠发病率上升的欧洲和美国又是传统的主要商品消费国,两大因素叠加使得疫情严峻的欧洲和北美地区全球商品出口贸易份额下滑比例更高。海外新冠疫苗最快有望在年终获批上市,但年底前产量仅供2500万人接种,预计Q1前后启动高危人群接种。WHO预期新冠疫苗全球大范围接种时间在2021年中左右。上市初期疫苗产能受限,中国供给替代优势短期维持。1.2. 疫情加速库存去化,经济复苏开启新一轮主动补库产需缺口加速库存去化,海外库存接近历史低位。疫情期间收入增长使得零售业复苏快于工业部门,产需缺口加速库存去化,美国零售总额与制造业出库量差值创1995年以来的新高,零售商库存同比降至接近金融危机时期最低水平。产需缺口扩张特征亦出现在欧盟等地,法国、日本制造业库存降至中长期历史低位。私人部门储蓄率位于高位,边际消费倾向修复催生补库动力。在3月CARES法案提供的系列现金补贴之下,美国居民个人收入陡升,个人储蓄率创1980年以来新高,但受百货等公共娱乐场所开放限制,个人消费支出占收入比例比较过去10年均值低4.9个百分点。随着疫情缓和及摩擦性失业改善,边际消费倾向回升亦将从需求端催生补库动力。库存加速见底和需求复苏形成合力,中国出口受益于新一轮主动补库的启动。长周期看,疫情前夕美国处于2016年启动的库存周期尾声,2019年年中美国制造业PMI回升,社会总库存延续下降,库存周期处于被动去库存阶段。疫情加速库存见底,但也对需求端产生扰动,2020年4月底代表需求的制造业PMI触底回升,7月库存增速也显示出止跌企稳迹象。随着企业盈利修复,投资信心指数和制造业资本品订单双双回暖。库存见底和需求复苏有望形成合力,推动开启新一轮补库周期。历史上美国补库阶段往往伴随着中国对美出口的攀升,中国出口将受益于美国主动补库的启动。国泰君安宏观组预测2021年中国出口增长将达8%以上,疫后经济修复是支撑贸易增速中枢的核心动能。2出口制造链扩张辐射哪些产业?2.1. 资本开支维度:内外需共振下,制造业资本开支引领内供强劲动能内外需共振下,制造业资本开支引领内供强劲动能。目前制造业方面国内外PMI均处景气区间,形成内外需共振格局,外需相对领先,且新订单较生产占优表征未来可持续性。2017年全球朱格拉周期期间,制造业上市公司的资本开支增速经历由-7%到33%的巨幅改善,而当前Q3报告期同比6.9%、单季同比21.0%(超2012年以来的均值加1倍标准差)引领内供强劲动能。在全球2020年制造业资本开支削减超10%的背景下,国内表现尤为珍贵。分行业看,电力设备及新能源、电子、基础化工、机械、煤炭是核心引擎。当下利率水平与上行的“顶”位置趋近,投资环境较2017年更为优越,后续制造业的资本开支放量依旧可期。2.2. 供给替代维度:机械制造借力切入新供应链体系,附加值高更易实现长期份额转回顾疫情前全球贸易价值链分布,发达国家高附加值、高出口强度产业占据出口优势。根据麦肯锡2019年对全球商品贸易的研究显示,汽车、计算机和电子、机械等行业催生了全球价值量最大、出口产值比最高、知识最密集的商品贸易价值链,以上行业产值占全球总产出的13%,但总出口占总产值比例高达35%。这些高附加值、高出口强度的主要出口国集中于少数发达经济体,平均而言12个国家占据此类价值链75%的出口量,发展中国家的出口份额仅占34%。中国在纺织、服装、玩具、鞋履和家居制造业等劳动密集型产业占据出口优势,此类价值链的特点为出口强度高(62%)、产值占比低(3%),同时中国在全球创新价值产业链影响在加大。疫情给国内机械制造切入海外市场带来契机,中国对美出口机械制品份额扩张较快。前文提及疫情期间中国制造对疫情更严重的欧美地区生产替代效应更强,东南亚地区全球出口份额变化并不显著。我们以HS两位编码分行业拆解2020年6-9月美国进口商品来源地供应份额的变化,发现机械制品行业中国对美出口份额扩张,而在家具、玩具等国内传统出口优势行业中,中国出口份额是降低的。在美国进口规模TOP30(以2019年进口额衡量)的行业中,金属(钢铁、铝)制品、核反应堆、锅炉、机器、机械器件及零件、车辆及零件行业,中国对美出口份额扩张较快,同时欧盟出口份额则出现下滑。特别是美国进口第一大子行业核反应堆、锅炉、机器、机械器件及零件,在2020年6-9月进口规模总体同比下滑3.9%的基础上,中国市场份额上升了4.1%,欧盟的市场份额却下滑了4.4%。进一步看细分品类,中国对美出口中家电、自动化设备、发动机、电力设备、半导体设备增长较快。我们认为以上情形背后的原因是发达国家原本是高附加值产品的主要供给国,但受疫情影响生产商供应不足甚至停产,部分订单转向中国供应商。机械出口交货值增速高于工业总体,A股出口产业链Q3增收又增利。与国内出口数据相互验证,机械行业出口交货值同比在5月触底,而后9月逆势增长至6.89%,较工业总体高8.7个百分点,较2019年末高增3.95个百分点,其中机床工具、机器人、汽车制造、电子器件制造增速居前。映射至A股,订单转移相关出口产业链Q3普遍增收又增利,机械、家电、轻工Q3单季营收增速分别为18%、13%和11%,高于非金融A股6.4%的增速,同时毛利率环比Q2增0.13、0.25、0.11个百分点。机械制品借力切入新供应链体系,订单粘性带来长期份额提升,相关赛道关注机械设备(办公设备/通用设备/工业设备)、电子元器件、小家电。疫情期间供给替代给出口制造商切入新客户供应体系的机会,海外订单回流见诸于家电、医疗器械、通用设备(手工具、阀门等)等制造行业,中国出口制造得到被全球客户发现并认可的契机,我们认为供应认证门槛高、高附加值产品的订单转移更易转化为长期份额提升,机械装备符合这一特征。结合Q3上市公司财务数据,海外订单回流细分行业,如家居、服务机器人、小家电、基础件等,预期Q4营收同比延续走高,2021年细分行业营收预期亦高于2019年末,同时多数行业合同负债占营收比重在Q3明显提升,显示存量订单上台阶,以上迹象侧面反应海外回转订单具备一定持续性,相关行业赛道关注机械设备(办公设备/通用设备/工业设备)、电子元器件、小家电。2.3. 库存周期维度:发达经济体库存降至低位,地产施工、地产后周期消费补库潜力2.3.1. 美国总体库存:同比降至历史低位,补库领先指标回升美国总库存降至历史10%分位以下,补库领先指标零售业库存率先回升。截至2020年8月,美国库存总额同比增速已降至1993年以来历史6.9%分位水平,零售、流通环节库存下滑幅度远高于生产环节,这与消费复苏先于生产端相互验证。历史上零售业库存同比领先于批发和制造商库存波动,6月零售商库存率先回升,7月批发库存见底,预计制造业库存将跟随回补。地产后周期消费、机械、汽车零部件行业主动补库潜力高,相关赛道关注建材相关化工品、家电、家具、工程机械、汽车零部件。在我们统计的21个制造业细分行业中,有11个行业库存水平分位数低于1992年以来20%分位,15个行业新订单分位数高于历史20%分位,其中家电、计算机已进入主动补库阶段,建材、家居、建筑机械、汽车零部件行业有主动补库潜力。2.3.2. 地产补库:住宅支出周期性回升,带动地产施工和后周期出口成屋供给降至近十年最低水平,住宅建设支出周期性回升。疫情期间降息使得长期房屋抵押贷款利率屡创新低,促使美国房市走旺,2020年9月美国成屋销售同比增速高达20.9%,远高于2019年末10.6%的销售水平。此外,疫情前美国房市本身处于库存去化期,成屋销售库存和供给从2018年底开始趋势性下降。疫情加速房屋销售,冲击了住宅建设施工(房屋补库存),截至9月美国成屋月度供给同比几乎降至金融危机以来的最低水平。库存恶化叠加销售回升使得地产商加快扩张建设,5月美国住宅建造支出止跌回升。美国地产进入补库周期,支撑地产施工(建材/工程机械)和地产后周期消费(家具/家电)出口链回暖。拉长时间轴看,2010年至今美国出现三轮地产库存周期,分别为2009.05-2012.09,2012.10-2016.06,2016.07-2020.07),平均一轮库存周期时长是45个月左右。地产施工建设周期要领先库存周期约一年半,最近一轮美国住宅建造支出同比的向上拐点出现在2019年2月,按滞后关系推断库存拐点约在2020年年中,与当前月度供给实际见底一致。历史上美国房屋库存周期与工程机械、建材库存周期同步。当美国建设机械行业补库时,中国工程机械对外出口也往往出现回升,同时家具、钛白粉出口额跟随美国住宅开支的增加而扩张。家居、机械历史超额收益与行业出口趋势相关。2017年以前家具出口趋势领先于申万家具行业指数超额收益率(相对沪深300),2017~2019年期间两者走势背离,原因与行业结构变化及国内地产限购有关。2017年定制家居品牌密集上市,地产销售数据弱势压制家居板块估值。2019年中旬地产竣工回升带动家居板块反弹,竣工交付刚性压力使得内销市场对估值的压制解除,看好海外补库拉动外销出口,家居板块有望延续上涨趋势。此外,机械设备超额收益率亦与通用设备出口相关。2.3.3. 汽车补库:全球汽车复苏拉动零部件出口,板块有望延续戴维斯双击全球汽车复苏带动零部件出口回升,板块或将延续戴维斯双击趋势。我国汽车商品出口中,汽车零配件出口规模比例占60%以上。美国汽车零部件出货量在2017年初到2018年年中经历一轮上行期后持续回落,带动制造端零部件的去库,目前美国汽车零部件库存已降至1993年以来的25%分位。据LMC Automotive预期2020年全年全球汽车销量降至7500万辆,2021年将回升至8400万辆,意味着来年全球汽车销量增速将创双位数反弹,全球汽车业复苏有望驱动中国零配件出口持续上行。汽车零配件指数(中信)超额收益与板块盈利周期相关,盈利上行期市盈率通常同步修复,汽车零配件行业盈利增速在20Q1触底后连续2个季度上升,板块市净率同期也从近10年的30%分位修复至历史均值水平,来年出口回升驱动盈利继续抬升,板块戴维斯双击趋势有望延续。2.4. 创新周期维度:5G创新和能源转型双轮驱动,绿色智能是工业4.0发展长期方向5G创新和能源转型双轮驱动,绿色智能是工业4.0发展长期方向。制造业智能化改造、数字化转型的内涵是生产资料和生产方式的双变革,5G加快生产方式的转型,应用领域从个人消费拓延至工业互联网、智能驾驶,底层海量数据增长推动高功耗IDC数据中心需求,叠加IOT终端普及引致用电增量。不断升级的电力需求和节能压力倒逼能源结构转型,发展清洁能源成为大国重要长期战略。5G创新和能源转型双轮驱动,绿色智能是工业4.0发展长期方向。相关赛道建议关注:电子(面板、功率半导体、苹果产业链)、通信(云计算)、新能源汽车(电池)、光伏。2.4.1. 5G创新:电动车/工控带动IGBT供需两旺,消费电子出货反弹展望乐观先行指标预示半导体周期延续上行,新能源车、工控带动IGBT供需两旺。2020年行业前三季度全球半导体销售额累计同比增5.4%,先行指标半导体设备出货增长预示半导体销售将延续上行。市场预测转向乐观,WSTS预测2020年全球年销售额约为4260亿美元(同比+3.3%),2021年预测增速为6.2%。中期看行业高景气的核心是5G创新周期衍生的硬件迭代更新需求,智能手机和云计算相关HPC需求强劲,重要公司上修业绩展望也验证这一趋势,台积电Q3调升全年营收预期至30%。全球新能源车、工控市场高速成长孕生巨大配套需求,上游IGBT模块供需两旺。场对智能手机和TWS出货展望乐观,AR硬件商用有望成为新增长引擎。Canalys预期受疫情拖累2020年全球5G手机出货量同比降至-10.7%,但目前主要手机厂牌均已推出5G旗舰机型,2021年手机出货量有望创双位数反弹。5G机型向低价区间下沉,全球5G渗透率超预期。Strategy Analytics调升2020年全球5G手机出货量至2.5亿部,且预期2021年将触及4.5-5亿部,渗透率从2020年的20.5%增至36.8%。Counterpoint估算目前TWS耳机的市场渗透率仅为15%,行业仍处于高速成长阶段,Canalys预期2021年出货量将达3.5亿幅,同比增52%,2020-2024年复合增长率在19.8%。Oculus Quest 2上市,预计科技大厂也会跟进推出AR可穿戴设备,品类创新为消费电子提供新增长点,关注A股苹果产业链,AR硬件上市预期或将成为产业链个股新催化剂。A股苹果产业链股指走势与苹果股价相关,股价回撤通常发生在三年产品周期的尾声。2010年以来苹果营收呈现三年左右的周期性波动,A股苹果产业链和中国台湾电子代工业营收周期与之大致同步。A股苹果产业链由于代工和零部件份额不断扩张、营收增速高于台股电子代工业,股指走势不同于鸿海(富士康母公司)的强周期性波动,展现出与苹果股价相关成长趋势。苹果估值周期领先于营收周期,股价回撤通常发生在三年产品创新周期的尾声。5G新品迭代、三年换机周期、可穿戴产品渗透、疫情导致需求后置,四大因素共振驱动苹果进入新一轮强劲营收增长期,看好A股产业链优质个股跟随成长机会。2.4.2. 能源转型:动力锂电出海扩张,光伏预期将成为新电力支柱受益新能源车全球加速渗透,中国锂电产业链出海扩张。需求层面,欧洲高强度购车补贴延续,德、法、英、意明确购买补贴政策至少持续到2021年末,且对冲疫情冲击德法两国均上调补贴额度。供给层面,传统车企和造车新势力同步发力,未来2年新能源汽车进入新车型密集投放期,车型供给放量进一步打开需求增长空间。供需两侧利好助推全球新能源车加速渗透,Ev sales预期未来三年全球新能源车销量增速在30%以上。国内锂电池产业链顺应全球电动化趋势出海扩张,龙头电池及电池材料企业近年在海外产能布局和客户拓展方面动作频繁,看好海外电池装机需求提升,国内电池及材料厂商切入全球供应链带来新成长契机。全球碳中和目标升级,光伏预计成为新电力支柱。全球碳减排进程加速,中国做出30/60承诺,欧洲加大减排力度,同意2030年温室气体排放在1990年基础上减少60%。拜登当选美国总统,其清洁能源革命计划在2050年美国实现净零排放。全球碳中和目标升级,可再生能源成最大受益者,光伏预计成为新电力支柱。IEA预期2050年全球实现净零排放情景下,2025年光伏装机容量将达到300GW,2030年达到500GW,对应2019-2030年全球太阳能光伏装机容量增速约为20%左右,中长期成长确定性较强。A股光伏板块超额收益对组件价格敏感,四季度硅料和光伏玻璃供应紧缺先后带动产业链涨价,短期玻璃产能难释放,若价格进一步上涨可能会继续催化光伏行情。3寻找出口制造盈利高弹性组合3.1. 行业比较:2021年行业盈利增长预期与海外营收占比正相关2021年行业盈利增长预期与海外营收占比正相关,汽车、机械、电气设备盈利弹性高。在连续两年大规模减税降费下,2021年财政政策发力空间有限。三红线融资限制下土地市场降温,地产投资增速预计将联动放缓。总量角度,疫后经济复苏带来的全球贸易回暖是来年需求端的核心亮点。行业层面测算的分析师盈利预期变化也支持这一结论,我们计算了三季报公布后(11.1),分析师对个股2021年盈利预测较中报公布后(9.1)的变化调整,发现2021年行业盈利调升幅度与海外营收占比正相关,汽车、电新、纺服、机械、电子、化工行业盈利调升幅度更高。高盈利预期出口细分行业筛选。我们通过以下标准进一步对中信三级行业进行筛选,以寻找高盈利增长预期的出口细分行业:(1)中信一级行业限定为出口相关的制造业,包括机械、电子、通信、家电、化工、纺服、电新、建材、轻工及汽车;(2)2019年末海外营收占比超20%;(3)一级行业为机械,2021年行业预测盈利增速大于0且三季报公布后2021年盈利预测较中报进一步调升,或2021年行业预测盈利增速大于20%且三季报公布后2021年盈利预测较中报进一步调降幅度低于10%。通过以上标准我们筛选出32个三级子行业,筛选结果中电子、机械、化工类细分行业出现频次较高。结合行业交易拥挤度和2021年PEG,我们认为32个细分行业中消费电子、面板、通信终端设备及配件、汽车零部件、起重运输设备配置性价比更高。3.2. 个股组合:海外扩张、需求复苏、绿色智造,三主线挖掘出口制造高增长组合海外扩张、需求复苏、绿色智造,三主线挖掘出口制造高增长组合。供给替代带来短期海外订单转移和长期中国制造切入新供应链机会,疫后全球经济复苏推动新一轮主动补库,5G创新和能源转型驱动工业4.0升级,以上三大动力支撑2021年出口维持韧性增长。结合行业分析师推荐,我们挑选37支出口制造盈利高弹性股票,其中推荐个股16支,关注个股21支。【主力资金】酿酒板块大杀跌,华泰万亿龙头遭外资和主力联手砸盘原创 林丽峰酿酒板块资金净流出金额达到38亿元,华泰其中五粮液大幅流出11亿元,北上资金净卖出超8亿元,市值险守1万亿。指数高开后单边下跌,酿酒、有色等前期强势板块纷纷倒戈大跌,截至收盘,沪指下跌1.19%,失守3400点,深成指下跌1.77%,创业板指下跌2.22%。个股普跌,近30股跌幅超9%,两市合计成交8634亿元。行业板块呈现普跌态势,保险、5G、石油等板块涨幅靠前,有色、钛白粉、酿酒等板块跌幅靠前。北上资金今日净卖出15.69亿元。两市主力资金流出494.54亿元,其中沪深300净流出144.32亿元,创业板净流出120.14亿元。今日申万24个一级行业资金全部净流出,仅休闲服务、综合两个行业流出资金低于亿元。医药生物行业今日大幅流出66亿元,食品饮料、化工两个行业流出资金超50亿元,前期强势的有色金属今日大幅流出40亿元。酿酒板块资金流出近40亿元,五粮液流出超11亿元两市有24股流入资金超亿元。长安汽车最受资金追捧,主力流入金额15.28亿元,股价收于涨停。11月以来,汽车板块涨势如虹,长安汽车跟随板块大涨,月内涨幅已超40%,最新市值也突破千亿大关。近日,长安汽车董事长朱华荣在央视《第一发布》节目中,正式宣布将携手华为和宁德时代联合打造一个全新高端智能汽车品牌,旗下高科技的高端智能产品也即将推出。盘后龙虎榜显示,深股通买入5.67亿元并卖出8062万元,净买入4.87亿元。财信证券杭州西湖国贸中心证券营业部买入逾1亿元。近日汽车股资金出现分化,除长安汽车外,长城汽车、东风汽车资金均有流入,而龙头比亚迪则资金大幅流出超5亿元,江淮汽车、广汇汽车资金均为流出。保险股早盘有一波拉升,中国太保一度涨超8%,资金面上,中国平安流入超8亿元,中国太保流入超5亿元。129股资金流出超亿元。五粮液资金大幅流出11.45亿元,股价跌幅超3%,市值险守1万亿。经过连续多日上涨,酿酒板块今日全线杀跌,前期暴涨个股迎来大幅回调,之前连续4涨停的金枫酒业跌停,青青稞酒、会稽山、百润股份大跌超9%,金种子酒跌超8%。资金也从酿酒板块退潮,仅洋河股份资金净流入,泸州老窖流出资金超4亿元,老白干酒、贵州茅台流出超3亿元,酒鬼酒、ST舍得(维权)、山西汾酒流出超2亿元,整个板块资金净流出金额达到38亿元。从北上资金看,五粮液今日净卖出8.40亿,贵州茅台净卖出8.35亿,洋河股份净卖出7.17亿。医疗器械龙头迈瑞医疗资金流出资金流出超5亿元,股价大跌近6%,最新市值跌破4000亿元。受医疗耗材集采影响,近日医疗器械板块全线大跌,三友医疗大跌11%,爱博医疗、凯利泰跌超9%,心脉医疗跌超8%。资金面上,整个医疗器械板块资金净流出24亿元,乐普医疗流出近3亿元,凯利泰流出1.6亿元,心脉医疗、鱼跃医疗、爱博医疗流出均超7000万元。尾盘资金谨慎,所有行业均为净流出尾盘主力资金净流出107.37亿元,其中创业板流出20.57亿元,沪深300流出43.58亿元。尾盘所有行业资金均为净流出,电子、非银金融两个行业尾盘流出资金超10亿元,化工、有色金属尾盘流出资金超9亿元。尾盘市场出现加速下跌,资金均出现观望态势,没有个股流入资金超5000万元,仅康龙化成流入额超4000万元。5股尾盘流出资金超亿元,其中五粮液大幅流出3.29亿元,京东方A、东方财富、宁德时代、贵州茅台流出额分别均超亿元。声明:数据宝所有资讯内容不构成投资建议,股市有风险,投资需谨慎。

华泰证券(601688)股票怎么样?行情,停牌/复牌最新消息

来源:证券最新泽平宏观文:证券最新任泽平 熊柴 周哲我们近期发布报告《建议先放开三胎:中国人口报告2020》。2020年10月的2万人生育调查结果显示,60%的人支持放开三孩,24%反对,16%中立。“十四五”规划《建议》中,“应对人口老龄化”上升为国家战略,“坚持计划生育的基本国策”的提法淡出,“增强生育政策包容性”是最新提法。未来我国生育政策面临重大变化。“实施积极应对人口老龄化国家战略。制定人口长期发展战略,优化生育政策,增强生育政策包容性,提高优生优育服务水平,发展普惠托育服务体系,降低生育、养育、教育成本,促进人口长期均衡发展,提高人口素质。”当前中国人口少子化和老龄化问题日益凸显,出生人口趋势性下滑,老龄化加速到来,人口峰值临近,人口危机渐行渐近。我们先后发布《渐行渐近的人口危机——中国生育报告》《老龄化少子化加快——中国人口报告》等,引起社会广泛关注。2018年3月、2019年1月、2019年12月、2020年10月我们四次在微信公众号、今日头条、微博发起调查,共20.5万人参与生育意愿投票。但调查结果不容乐观,在假设未来全面放开生育背景下,意愿总和生育率在1.30-1.75之间,大致相当于1.0-1.4的实际生育水平。70后因为错过最佳生育年龄想生不能生,80后90后作为生育主力,面临着赡养4位老人的压力,在生育问题上因经济成本(教育、医疗等)、时间精力成本等想生不敢生。近年要不要全面放开生育引发人口大讨论,“十四五”时期生育政策调整事关重大,也关系每个家庭。由于中国人口三大流传甚广的错误认识,生育政策已被人为延误太久,不可继续拖延,应立即全面放开并鼓励生育。我们建议,全面放开并鼓励生育,尽快让生育权回归家庭,加快构建生育支持体系。一是实行差异化的个税抵扣及经济补贴政策,覆盖从怀孕保健到18岁或学历教育结束。二是加大托育服务供给,大力提升0-3岁入托率从目前的4%提升至40%,并对隔代照料实行经济鼓励。三是进一步完善女性就业权益保障,并对企业实行生育税收优惠,加快构建生育成本在国家、企业、家庭之间合理有效的分担机制。四是加强保障非婚生育的平等权利。五是加大教育医疗投入,降低抚养直接成本。考虑到当前各界对是否全面放开生育并鼓励生育争议较大,建议在“十四五”时期可从尽快放开三孩开始逐步推进并观察效果。之前实行单独二孩和全面二孩,生育效果均不及预期,并大幅低于反对放开生育派的预测数据。因此,可以确定无疑的是,放开三孩必然效果甚微,但这样建议的考虑有两个:一是进一步解除保守派对人口暴增的担心,让全面放开生育尽快落地,从而让生育权尽快彻底回归家庭;二是让保守派更清楚认识到当前严峻人口形势,从而为鼓励生育、加快构建生育支持体系做下铺垫。这也符合中国渐进式改革、增量式改革的传统智慧。1、出生人口大幅下滑,人口危机渐行渐近2019年出生人口继续下滑,基本持续创1949年以来新低。2016年“全面二孩”政策实行后,当年出生人口攀升至1786万,2017、2018年分别降至1723万、1523万,2019年再下降58万至1485万,全面二孩政策效应持续消退。除1960-1961年受自然灾害影响导致出生人口分别为1381万、1187万外,2018、2019年出生人口持续创1949年以来新低。随着主力育龄妇女规模持续下滑和生育堆积效应彻底消退,预计2028年出生人口将进一步降至不到1100万。1987-1992年出生人口从峰值2529万大幅降至1875万,导致20-35岁主力育龄妇女2013年达到高点1.73亿后迅速下降。主力育龄妇女规模持续缩减是出生人口持续下滑的重要原因,出生人口1992年后下降趋缓,带动主力育龄妇女和出生人口也将在2028年前后下降趋缓。未来十年左右主力育龄妇女规模将减少约30%、25-30岁最佳生育年龄妇女将减少超过40%,加上晚婚晚育、不孕不育、单身丁克等情况,预计到2028年出生人口或降至不到1100万,2029-2036年有所企稳,2037年后再持续下滑至2050年的约800多万。从全球看,中国总和生育率下降速度前所未有,2019年仅为1.5左右,全面二孩效应彻底消失后还将进一步下滑。总和生育率指每个妇女一生平均生育子女数,但官方数据一度存在对低龄人口的漏登导致低估总和生育率,我们基于教育部门的小学生入学数据和漏报率修正了近年总和生育率。中国总和生育率从1970年代之前的6左右降至1990年的2左右,再降至2019年的1.5左右。当前二孩出生占比仍高于一孩,这意味着随着全面二孩政策效应彻底消退,总和生育率还将进一步下降。而根据联合国估计,当前中国总和生育率为1.6,不仅远低于2.5的全球平均水平,还接近1.7的发达国家水平;1950-2015年美国总和生育率从3.3降至1.9,日本从3.0降至1.4,印度从5.9降至2.4,均远小于中国的总和生育率从6到1.6的降幅。人口负增长临近,远期中国人口总量将急剧萎缩,2015-2100年中国人口占全球比例将从19%降至7%。联合国对中国人口规模有9个预测方案,其中无变动方案和固定生育率方案对未来总和生育率假设均为1.60,分别将于2023、2026年达到14.2亿、14.3亿人的峰值。根据我们预测,按照总和生育率1.4左右的发展趋势,中国人口将在2022年前后见顶,见顶之后前25-30年内人口萎缩速度较慢,但随着高生育率时期的出生人口进入生命终点后,萎缩速度将明显变快。2050年中国人口将较2024年减少仅9%,2075年中国人口将较2050年减少22%,2100年中国人口将较2075年减少25%,即降至约7.5亿。1950年中国人口占全球比例为22%,2015年小幅降至约19%,2100年将大幅降至约7%。随着人口总量萎缩,中国的大市场优势将逐渐丧失,综合国力也将受到影响。人口老龄化加快,养老负担日益加重,2019-2050年中国老人比重将从12%快速升至近30%。老龄化是全球普遍现象,但中国由于计划生育老龄化速度前所未有。1970-2015年中国人口年龄中位数从19.3岁快速升至37.0岁,预计2050年将达50岁。从国际看,2015年美国、欧洲、日本、印度人口年龄中位数分别为37.6、41.6、46.3、26.7岁,到2050年将分别为42.0、46.6、53.2、37.5岁。从65岁老年人口占总人口超过7%的老龄化过渡到超14%的深度老龄化,法国用了126年、英国46年、德国40年、日本24年(1970-1994年);从深度老龄化到老年人口占比超过20%的超级老龄化,德国用了36年(1972-2008年),日本用了11年(1995-2006年)。中国2001年65岁及以上人口占比超过7%、进入老龄化社会,2019年占比达12.6%,预计中国将用约21年、即于2022年前后进入深度老龄化社会,再11年后即2033年前后进入超级老龄化社会,2050年达29.5%、2060年达35.2%,老龄化速度前所未有。而且,由于人口基数大,老年人口规模也是前所未有。2018年中国65岁及以上人口已达近1.7亿,预计2050将近3.8亿,届时每3.4个中国人中就有1个65岁以上的老人。2019年11月中共中央、国务院印发《国家积极应对人口老龄化中长期规划》,首次将应对老龄化提升为中长期国家战略。2、调查结果:鼓励二孩和全面放开下生育意愿仍不乐观,不生孩子比例超预期从调查结果看,即使鼓励二孩乃至全面放开生育,生育意愿也不容乐观。2018年3月、2019年1月、2019年12月、2020年10月我们曾先后发起四次生育意愿调查,样本总计达20.5万,但分别只有33.9%、37.1%、30.5%、33.5%的人愿意生育二孩,只有23.0%、22.6%、11.3%、14.5%的人愿意生育3个及以上孩子。更需注意的是,四次调查中有约15%-30%的人选择一个不生,其中包括部分人的真实选择,但应该也反映了不少年轻人对生育压力和生育成本的恐惧。总的来说,即使在完全放开生育下,简单基于四次调查计算的意愿总和生育率分别为1.73、1.75、1.30、1.44,生育意愿非常不容乐观。根据2020年10月调查,有60%的人支持放开三孩,16%的人中立,24%的人反对。从现实看,不生孩子的情况主要包括单身主义、不孕不育、同性恋、丁克家庭等。在婚姻方面,2013-2019年中国结婚对数从1346.9万对持续降至927.3万对、降幅31.2%,离婚对数从350.0万对升至470.1万对、增幅34.3%,离结比(离婚对数/结婚对数)从26.0%升至50.7%。“婚都不结了,怎么生孩子”。在生育障碍方面,当前中国已婚夫妇不孕不育发生率高达12.5%-15%,规模约4000万-5000万,大部分在于后天原因,比如环境污染、过度熬夜、工作压力、不良习惯等;虽然不孕不育可通过药物治疗、试管婴儿、人工授精等得到部分解决,但随着晚婚形成的高龄不孕不育仍难以治疗。选择丁克的家庭占比也较大,上海市妇联2002年的一项调查显示,丁克家庭已经占到上海家庭总数的12.4%;深圳市社会科学院性别文化研究中心2003年的一项调查表明,丁克家庭在深圳市户籍家庭中占比约为10%左右,且呈趋势上升。3、70后想生不能生,80后90后想生不敢生女性的生育期一般在15-49岁,最佳生育年龄一般在23-30岁,最好不超过35岁。70后已具备一定物质基础,生育二孩意愿强烈,但女性、男性均已错过最佳生育年龄,成功妊娠并生育的可能性较小。80后90后作为当生育主力,面临赡养4个老人的压力,在生育问题上因经济成本(教育、房价、医疗等)、时间精力成本等想生不敢生。从现实看,教育、时间精力、住房是限制生育的三大因素。根据我们在微信公众号和今日头条平台的3.3万人调查,教育是影响生育行为的第一大因素,有71.6%的人选择。教育的问题一方面是费用高,比如公立幼儿园供给严重不足,家庭被迫选择费用较高的私立幼儿园。根据教育部数据,由于公立幼儿园数量大幅缩减,1997-2018年中国公立幼儿园在读人数比例从95%降至43%。另一方面是费心,比如孩子上学放学时间造成的接送问题、辅导功课问题,部分学校把“家庭作业变成家长作业”等。第二大因素是时间精力问题,有66.7%的人选择,包括没人带孩子、担心影响工作等。根据国际劳工组织统计,1990-2018年中国女性劳动参与率(15岁及以上)从73.2%降至61.3%,下降11.9个百分点,虽在全球仍然处于较高水平,但与男性女劳动参与率的差距从11.6个百分点扩大到14.6个百分点,一定程度上表明职场性别歧视加大,使得女性越来越不愿生育。第三大因素是住房,有66.4%的人选择。随着居民债务压力快速上升,2004-2019年居民债务收入比(居民债务余额/可支配收入)从约30%增至102.4%。此外,还有53.1%的人选择医疗费用高,37.6%有选择养老负担重。综合权衡下,生二孩让不少80后90后家庭望而却步。从政府的角度,进一步提升相关民生开支比重可以降低家庭生育成本。不可否认,近十年来中国教育、医疗、社保等民生支出比重明显上升,合计占比从2007年的29.2%增至2019年的33.9%,其中2019年教育、医疗、社保支出占全国公共财政支出比重分别为14.6%、7.0%、12.3%。但与发达经济体相比,尽管发展阶段和发展模式存在差异,相关民生支出比重提升空间依然较大。以美国为例,2018年美国政府在教育、医疗和收入保障方面的支出占财政支出的比重分别为14.6%、23.8%、22.8%,合计61.2%。中国特色社会主义进入新时代,中国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段,政府也需要从增长型政府转向公共服务型政府,更加注重民生。3、尽快全面放开并鼓励生育:建议先放开三孩近年关于要不要全面放开生育的中国第三轮人口大论战十分激烈,有的建议谨慎调整生育政策,有的建议尽快全面放开甚至鼓励生育,生育政策调整事关国运。2019年11月十九届四中全会首次提出“优化生育政策,提高人口质量”,较之前的“完善生育政策”有所改进,但仍限于“全面二孩”政策框架。我们建议,让生育权回归家庭,尽快全面放开并鼓励生育。考虑到当前各界对是否全面放开生育并鼓励生育争议较大,建议在“十四五”时期可从尽快放开三孩开始逐步推进并观察效果。之前实行单独二孩和全面二孩,生育效果均不及预期,并大幅低于反对放开生育派的预测数据。因此,可以确定无疑的是,放开三孩必然效果甚微。但这样建议的考虑有两个:一是进一步解除保守派对人口暴增的担心,让全面放开生育尽快落地,从而让生育权尽快彻底回归家庭;二是让保守派更清楚认识到当前严峻人口形势,从而为鼓励生育、加快构建生育支持体系做下铺垫。这也符合中国渐进式改革、增量式改革的传统智慧。一些人担心农村地区出生人口会大幅反弹,但根据全国1‰人口变动抽样调查,2018年全国城市、镇、乡村的总和生育率分别为1.31、1.54、1.69,这意味着对农村的担心完全是多余的。1)摒弃人口是负担观念,更加以人为本,加快促进人口长期均衡发展。人口是一个国家国力的重要支撑和标志。人是发展的基本要素和动力,一切经济社会的发展都是为了人。2)立即全面放开生育,让生育权重新回到家庭。“立即”是因为人口形势紧迫,当前正处于第三波婴儿潮中后期出生人口的生育窗口期。全面放开,原本不想生的人还是不会生,但一些想生三孩的人能生,不用担心部分人群、部分地区会大幅多生导致出生人口激增。3)加快构建生育支持体系。一是实行差异化的个税抵扣及经济补贴政策,覆盖从怀孕保健到18岁或学历教育结束。二是加大托育服务供给,大力提升0-3岁入托率从目前的4%提升至40%,并对隔代照料实行经济鼓励。三是进一步完善女性就业权益保障,并对企业实行生育税收优惠,加快构建生育成本在国家、企业、家庭之间合理有效的分担机制。四是加强保障非婚生育的平等权利。五是加大教育医疗投入,保持房价长期稳定,降低抚养直接成本。

易中天要来A股!股票刚刚,股票其参股公司过会,韩寒也是大赢家,持股或超6000万元!高位股重挫,堪比大白马的慢牛股跌停原创 梁谦刚果麦文化上市之后,韩寒持股市值或将达到6600万以上。果麦文化IPO通过,韩寒、易中天持股11月25日,果麦文化传媒股份有限公司将正式上会。今日晚间,深交所创业板上市委公告,果麦文化首发通过。据悉,果麦文化本次拟募资3.5亿元,将全部用于版权库的建设,三年内计划采购图书版权500种,涵盖图书、音频、视频与影视改编等多种权利。在拟上市之前,果麦文化曾深度绑定韩寒,先后参与了《后会无期》、《飞驰人生》等影视投资,并收益不菲。最近两年,果麦文化营收、扣非归母净利润复合增速分别为25.8%、35.9%。去年公司实现营收3.84亿元,实现归母净利润0.59亿元。在11月18日披露的招股说明书中,果麦文化发行人共15名股东,其中,自然人股东为4名,分别为路金波、周巧蓉(韩寒母亲)、薛军和谭娟。其余11名非自然人股东包括经纬创达、普华天勤、和谐成长、经天纬地、果麦合伙、博纳影业、浙江传媒等。招股书显示,果麦合伙目前以7%的持股位列其中,这是果麦员工与作家的共同持股平台。天眼查数据显示,果麦合伙成立于2016年,易中天、张皓宸、冯唐的妻子黄山等多位知名作家或其亲属榜上有名。其中易中天与冯唐妻子黄山的认缴额度均为2.66%。而经纬中国通过经纬创达和经天纬地共持有果麦文化15.76%的股份,是最大的机构投资方;博纳影业则持有公司9.25%的股份,韩寒也是博纳影业的明星出资人之一,持有博纳影业0.06%的股份。以此计算,韩寒及其母亲合计约持有果麦文化4.53%的股份。事实上,早在2012年6月果麦文化创立时,韩寒母亲周巧蓉就以30万元入股了10%,中间又在2017年追加166万元投资。2018年2月,周巧蓉向浙江传媒转让了1.5%的股权,获利2550万元,仅此一项,投资回报率就超过10倍。若以申万平面媒体行业平均发行市盈率24.64倍粗略估算,果麦文化上市后的市值或可达到14.6亿元,韩寒及其母亲、易中天所持股份对应的市值分别有可能达到6619万元、278万元。慢牛股仁东控股跌停仁东控股今日跌停,最新收盘价时隔9个月后跌破60日线。就在上周五,仁东控股还创下历史高点,之后便连续下跌至今。盘后数据显示,仁东控股龙虎榜资金净买入0.7亿元,其中长城证券惠州文明一路营业部、金元证券台州市府大道营业部净买入额均超0.45亿元,一家机构专用席位为净卖出状态。既不属于热门题材,业绩也不算突出,仁东控股过往的走势却令人惊艳。自去年11月至今,仁东控股最大涨幅一度达到3.62倍,而在这期间,该股大部分日K线是阳线,且涨停的次数仅有1次。单从股价走势来看,似乎丝毫不逊于贵州茅台、海天味业、美的集团等消费大白马。仁东控股近日因所涉的表决权委托到期不再续签、贷款逾期等问题,引起了深交所关注。11月24日晚,仁东控股回复称,截止本问询函回复日,公司累计向海科金集团借款余额为1.45亿元;此次控制权变更未对公司生产经营产生重要影响,但目前公司整体现金流较为紧张,短期贷款偿债压力较大。多只高位热门股大跌11月25日,两市股指高开低走,午后下探加速,沪指收盘跌逾1%,创业板指下跌2.2%。保险、石油板块逆势上扬,其余板块大面积走低,共计逾20股跌停,高位热门股是今日跌停股的主要特征。酿酒热门股金枫酒业早盘低开后不久跌停,收盘时封单金额13.5万手,约合资金1亿元。该股11月以来最大涨幅达到80%以上,昨日创下年内高点。酿酒股青青稞酒、会稽山、金种子酒、老白干酒、百润股份等大热股也出现大跌情况。除白酒股外,新能源车牛股南方轴承今日跌停,上周该股接连涨停,昨日冲高后大幅回落。南方轴承在互动平台表示,公司产品属于高端精密轴承,在中国滚针轴承行业处于领先地位,未来不排除往军工领域发展的可能。公司大部分产品既可以应用于传统能源汽车又可以应用于新能源汽车,变速器轴承是专门适用于新能源汽车方面的产品。南方轴承还提到,上海圳呈在已研发成功的55nm无线蓝牙技术的基础上,正在研发22nm TWS芯片技术,本次增资资金主要就是用于该技术的研发。摘帽概念股智慧农业、钛白粉概念股金浦钛业今日再次跌停;芯片概念股联创光电在今日盘中创下历史高点后跌停;无人驾驶概念股德赛西威跌停,昨日该股创下历史高点;有机硅头号热门润禾材料则下跌11.94%;光伏概念股康跃科技跌停。跌幅较大的还有硅宝科技、心脉医疗、凯利泰、西部矿业、丰元股份等。声明:数据宝所有资讯内容不构成投资建议,股市有风险,投资需谨慎。样行

停牌复牌

消息华泰

1.本站遵循行业规范,任何转载的稿件都会明确标注作者和来源;2.本站的原创文章,请转载时务必注明文章作者和来源,不尊重原创的行为我们将追究责任;3.作者投稿可能会经我们编辑修改或补充。

相关文章
  • 辽宁能源股吧

    辽宁能源股吧

    2020-11-28 09:10

  • 股票基金只亏本金

    股票基金只亏本金

    2020-11-28 08:57

  • 股票怎么选股看股

    股票怎么选股看股

    2020-11-28 08:03

  • 股票分析最权威的网站

    股票分析最权威的网站

    2020-11-28 07:40

网友点评